外卖烧掉400亿，京东真的不如以前赚钱了吗？

京东2025年成绩单概述

2026年3月5日晚，京东集团发布了2025年第四季度及全年业绩。全年收入突破1.3万亿元，同比增长13%，增速创下近年新高。在盈利方面却面临挑战。经营利润从前一年的387亿元降至28亿元，跌幅超过九成；剔除股权激励等非经营性因素，Non-GAAP归母净利润从478亿元降到270亿元，跌幅超过四成；全年自由现金流从437亿元缩水至65亿元，暴跌85%。

核心电商业务增长放缓

京东零售全年经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升到4.6%，创历史新高。但增长过度依赖国补，全年1.3万亿元收入中13%的增长主要靠上半年“以旧换新”补贴政策带动。下半年政策力度减弱，增速放缓，第四季度电商旺季时，京东零售收入增速仅1.5%，为近年低点，商品收入同比下滑2.8%。其中，电子产品及家用电器全年增长7.1%，Q4同比下滑12%；日用百货表现较好，全年增速15.3%，Q4保持12.1%增速，还带动了平台及广告服务等高利润服务收入增长，全年增速达18.9%。

新业务投入巨大亏损多

2025年，京东在外卖、社区团购和海外电商等新业务上合计经营亏损高达466亿元，相比2024年的29亿亏损额，扩大了15倍以上，绝大部分亏损来自外卖。2025年Q1外卖业务起步，新业务整体亏损约13亿；Q2京东开启激进补贴模式，新业务单季亏损飙升至148亿元，致集团整体利润腰斩；Q3淘宝闪购大规模补贴入局，三方混战使新业务亏损达全年峰值157亿元；Q4竞争态势缓和，亏损收窄至148亿元，环比减少约6%。钱主要花在营销上，2025年营销开支从480亿元飙升至840亿元，同比增幅75%，Q2和Q3同比增速分别高达127.6%和110.5%，同时履约开支也从704亿增至882亿，增加178亿元。

京东物流、健康、工业表现各异

京东物流2025年收入从1828亿涨到2171亿，增速18.8%，但利润缩水，毛利率从10.2%降至9.1%，经调整净利润从79亿微降至77亿。增长多源于承接集团外卖业务，即时配送人力成本高，2025年10月收购外卖骑手团队后，Q4来自集团收入占比提高到42%，员工薪酬开支同比增长35%至231亿，外包成本增加到227亿元，年底全职骑手及配送操作人员达54万人，且独立开拓市场缓慢，快递快运市场面临激烈竞争，全年外部相关收入仅增长�.7%。

京东健康则是亮点，2025年收入从582亿涨到734亿，同比增长26.3%，增速在三家子公司中最快，经调整净利润高达65亿元，同比增长36.3%，利润率达8.9%。受益于医药健康产品线上渗透率提升带来更多用户，高毛利服务收入同比增长34.1%，占比虽仅17.2%，同比增加1个百分点。有从业者分析其本质是“以医带药”，规模效应取决于医保打通和AI落地，目前AI已有初步进展，推出了相关产品。

京东工业2025年在港交所敲钟上市，发展态势相对缓慢。虽有一定增长，但与京东物流、健康相比，增速和盈利表现不突出，未来需在市场拓展、业务创新等方面发力，以提升竞争力和盈利能力，为集团创造更多价值。

相关问答

京东2025年整体业绩如何？

3万亿元，同比增长13%。然而经营利润大幅下降，自由现金流也暴跌，盈利面临挑战。

京东零售业务情况怎样？

京东零售经营利润不错，达6%。但增长依赖国补，后期增速放缓，商品收入有下滑。

京东新业务为何亏损严重？

主要因外卖业务烧钱。2025年Q2开启激进补贴，Q3竞争激烈，营销和履约开支大增，导致新业务合计亏损466亿元。

京东物流利润为何下降？

收入增长但利润下滑，因承接集团外卖业务，即时配送人力成本高，收购骑手团队后成本增加，独立开拓市场缓慢。

京东健康发展态势如何？

2025年收入和利润增长显著，增速快于其他子公司。受益于医药健康线上渗透率提升，服务收入占比增加，AI有进展。

京东工业表现如何？

2025年上市，发展相对缓慢，增速和盈利表现不突出，未来需在多方面努力提升竞争力和盈利能力。