康惠制药连年大亏易主在即，新实控方能拯救业绩吗？

康惠制药的困境现状

业绩持续亏损

康惠制药作为陕西老牌中成药企，近年来业绩状况不佳。2024年，其营业收入同比下滑16.54%至5.62亿元，归母净利润亏损扩大242.6%至8962.55万元，已连续三年归母净利润亏损。2025年第一季度，营业总收入1.21亿元，同比下降4.72%；归母净利润亏损1723.93万元，同比减少1686.98%。这样的业绩表现，显示出公司经营面临着巨大的压力。

控制权转让消息

3月底，康惠制药传出即将易主的消息。公司控股股东康惠控股拟将22%股份转让给嘉兴悦合智创科技合伙企业，还承诺放弃剩余10%股份的表决权。接盘方是算力科技公司——亿安天下实控人李红明夫妇。目前控制权虽未完全交割，正在等待交易所审核确认，但公司已着手在AI行业布局，注册新子公司，试图探索医药与AI结合的业务。

子公司问题剖析

与科莱维股权纠纷

康惠制药与科莱维的股权纠纷由来已久。科莱维成立于2019年，从事原料药及中间体业务。2020年7月，康惠制药溢价734.77%向其增资5040万元。科莱维曾作出业绩承诺，然而2020年至2023年合计亏损达5815.88万元。近日一审判决要求科莱维支付定金及股权回购款共计3799.4万元，并承担利息。

陕西友帮投产延迟

陕西友帮是康惠制药旗下主做中间体业务的子公司。其二期原本计划在2023年建设完成，却拖延至2024年第四季度才开始投产。这一延迟成为2024年业绩亏损的主要原因之一。追根溯源，山东友帮因城区规划拟拆迁停产，原股东未实现业绩承诺退出，影响了陕西友帮的投产进度。

春盛药业产销量下滑

春盛药业主做中药饮片业务，2022年11月，康惠制药高价认购其51%股份。春盛药业曾作出业绩承诺，但2023年、2024年实际实现归母净利润远低于承诺值。2024年中药饮片产销量同比下滑超六成，业务出现明显下滑态势。

营业成本上升问题

各产品线成本与收入情况

2025年一季度，康惠制药大部分产品线出现成本大幅上升但收入不增反降的问题。妇科类产品营业成本上升93.19%，收入下降13.08%，毛利率同比减少25.13%；呼吸感冒类产品营业成本上升44.89%，收入下降16.98%，毛利率下降三成；骨科类营业成本暴增115.67%，收入仅增长23.70%；医药中间体业务营业成本增长1125.13%，收入增长1509.86%，但毛利率为-42.19%；中药饮片业务营业收入减少67.46%，毛利率为-4.98%。

成本上升原因探讨

康惠制药解释称，新药厂去年8月完成GMP认证，新老厂区同时运行导致成本上升。但券商人士认为，厂房建设成本与主营业务生产成本增加并非同一回事，且“其他”项目里营业成本和收入的增长情况也需关注。记者再次询问公司方，截至发稿未收到回复。

新实控方的影响

亿安天下经营状况

亿安天下作为新实控方的关联企业，2024年实现营业收入4.48亿元，同比增长9.26%；归母净利润3812万元，同比减少10.03%。其三大主营业务呈现“两跌一涨”态势，互联网数据中心(IDC)及增值服务营收下滑，AI算力服务业务营收大幅增长但毛利率下降。

对康惠制药业绩的影响

深度科技研究院院长张孝荣分析，亿安天下的业务变动反映出行业现状及潜在风险。对于康惠制药而言，新实控方能否凭借自身资源和能力，改善康惠制药的业绩状况，目前还充满不确定性。自控制权转让预案披露后，亿安天下股价有一定波动，未来走向值得关注。康惠制药这家老牌药企能否在新实控方的助力下实现业绩“救赎”，仍有待时间检验。

相关问答

康惠制药为什么会和科莱维产生股权纠纷？

2020年7月康惠制药溢价增资科莱维，科莱维承诺业绩却未达标，2020-2023年合计亏损，从而引发股权回购等纠纷。

陕西友帮投产延迟的原因是什么？

山东友帮因城区规划拟拆迁停产，原股东未兑现业绩承诺退出，致使其全资子公司陕西友帮投产进度受到影响而延迟。

康惠制药2025年一季度各产品线成本和收入情况如何？

多数产品线成本大幅上升，收入不增反降。如妇科类产品成本升098%等。

亿安天下的主营业务情况怎样？

亿安天下三大主营业务“两跌一涨”，互联网数据中心及增值服务营收下滑，AI算力服务业务营收大增但毛利率下降，还有一项业务营收增长情况正常。

春盛药业对康惠制药业绩有何影响？

春盛药业主做中药饮片业务，产销量下滑严重。其实际业绩未达承诺值，影响了康惠制药整体业绩，导致中药饮片业务出现亏损。

新实控方可能怎样影响康惠制药？

新实控方亿安天下有自身业务特点和风险，或许能为康惠制药带来资源和思路，但也可能因自身业务问题影响康惠制药，能否改善业绩存疑。