老铺黄金为何越赚钱越缺钱？

疯狂囤货与开店

囤金规模激增

老铺黄金近年囤金规模不断扩大，2024年底存货规模同比激增222.4%，2025年上半年存货数额持续增加。大量资金被占用，如同开饭馆把钱都买成食材，虽有存货却缺现金。如此一来，经营现金流承压，过去两年经营现金流净额分别流出0.3亿元、12.3亿元，只能依赖外部融资运营。

开店速度惊人

老铺黄金堪称“开店狂魔”，三年狂开55家店，平均每月1.5家。在北京SKP店日销百万刺激下，加速扩张。但黄金地段租金高，金饰行业生意回款慢，像跑车在二环跑滴滴，成本高收益低。有门店装修费摊到每年卖3000万才能回本，进一步加重了财务负担。

金价波动风险

未对冲金价风险

老铺黄金有别于行业主流，未采用对冲工具抵消金价波动风险，也未通过黄金租赁缓解压力。在金价上行时充分兑现囤金收益，然而金价向下时，就需承担库存减值风险。随着金价单边上涨趋势告一段落，其面临的风险逐渐显现。

金价回落影响

当下黄金价格持续回落，7月29日，“金价四连跌”登上微博热搜。在此背景下，老铺黄金“一口价”产品销售可能受影响，消费者对价格敏感度提高，更倾向按克重计价产品。其品牌光环不再受黄金加持，门店销售增速面临挑战。

扩张逻辑下的财务压力

多数收入与融资投入扩张

2025上半年，老铺黄金新增银行贷款及配发新股所得款项，大多投入门店扩张及黄金备货。新增直营门店，销售费用大增，存货数额上升。虽营业收入增长，但经营性现金流却净流出22.15亿元，“越赚钱、越缺钱”现象明显。

未来业绩压力增大

创始人徐高明表示未来平均店效要超10亿元，店效低的店面将被关掉。目前存货周转天数为150天，按估算，现有存货量对应的营业收入在目标范围内。但金价波动下，若销售不及预期，老铺黄金将背负更重业绩压力，其扩张逻辑能否持续成功存疑。

相关问答

老铺黄金疯狂囤货带来了什么问题？

大量资金被用于囤金，导致经营现金流承压，过去两年经营现金流净额分别流出0.3亿元，只能依赖外部融资运营。

老铺黄金开店速度过快有什么影响？

开店速度过快，黄金地段租金高，金饰行业回款慢，加重了财务负担。有门店装修费摊到每年卖3000万才能回本。

老铺黄金为何不采用对冲工具抵消金价波动风险？

老铺黄金有自己的经营策略，在金价上行时充分兑现囤金收益，但也相应承担了金价向下时可能面临的库存减值风险。

金价回落对老铺黄金有什么影响？

金价回落使消费者对价格敏感度提高，老铺黄金“一口价”产品销售可能受影响，其品牌光环不再受黄金加持，门店销售增速面临挑战。

老铺黄金未来的业绩压力主要来自哪里？

金价波动下，若销售不及预期，老铺黄金将背负更重业绩压力。其扩张逻辑下，对未来加上更高杠杆，也增加了业绩压力。

老铺黄金目前的存货情况如何？

97亿元，存货周转天数为150天。