如何改革A股面值退市规则才能保障各方利益

什么是面值退市规则

面值退市，是市场化退市的一种方式。在A股市场，绝大多数上市公司的每股面值为1元，当上市公司收盘价格持续20个交易日低于每股面值，就会触发面值退市规则。这一规则的实施需要市场具备充裕的流动性作为前提。

流动性对股市的重要性

流动性不足的影响

在市场成交量持续低迷、流动性持续疲软的情况下，上市公司股票可能会出现价格发现功能失灵的问题。当前A股市场已接近5400家上市公司，股市总市值大幅攀升，但日均成交量相对较低，头部公司和量化交易占据了较多流动性，导致每家上市公司可分配的流动性减少。这种流动性不充裕的状况，容易使部分上市公司价格表现失真，增加了触发退市风险的可能性，其中面值退市就是典型。

A股与美股面值退市规则的比较

时间差异

与美股市场的1美元退市制度相比，A股市场给到跌破每股面值的上市公司改善股价的时间较短。美股市场股票价格连续30个交易日低于1美元会收到退市警告，之后有90天时间改善股价，而A股只有20个交易日。

合股操作

美股市场允许上市公司进行合股操作，但这种方式在A股不被支持，因为若上市公司基本面未改善而多次合股，会摊薄股东权益。

改革A股面值退市规则的建议

延长时间

大幅延长A股面值退市的时间，将20个交易日延长至60个交易日以上，给予上市公司更充分的时间来改善股价表现。

大股东行动

对即将触发面值退市的上市公司，强制大股东、重要股东通过增持、回购等方式稳定股价，且增持与回购的金额不得低于公司总市值的1%。

鼓励主动退市

对非财务退市等类型的上市公司，在不触发欺诈发行、财务造假条件的基础上，当股价接近每股面值时，鼓励按照一定溢价比例主动退市；若连续十五个交易日以上跌破每股面值，则强制以每股净资产为标准购回股东全部股份。

通过这三方面的改革，旨在保护好中小股东的切身利益，促进股市的健康发展。

相关问答

什么是面值退市？

面值退市是指上市公司收盘价格持续20个交易日低于每股面值，从而触发的退市规则。

为什么流动性对股市很重要？

流动性不足会导致上市公司股票价格发现功能失灵，容易使价格表现失真，增加退市风险。

A股与美股面值退市规则有哪些不同？

主要在改善股价时间和是否允许合股操作上不同，美股时间长且允许合股，A股时间短且不允许合股。

改革A股面值退市规则有什么好处？

能保护中小股东利益，促进股市健康发展，给上市公司更多改善股价的机会。

大股东在面值退市中应该承担什么责任？

应通过增持、回购等方式稳定股价，增持与回购金额不得低于公司总市值的1%。

什么样的上市公司会被强制主动退市？

非财务退市等类型且股价连续十五个交易日以上跌破每股面值的上市公司。