欧洲经济低迷，股市为何还能上涨？-量化平台-财云量化

摘要：

欧洲经济低迷，股市却持续上涨，德英主要股指创新高。因人们期待欧央行宽松政策让经济触底回升、拉动股市股票类型变化、跨国企业发展快，但有市场人士担忧股价难维持上涨。

欧洲经济现状与股市表现的背离

经济低迷的状况

欧洲经济状况不断恶化，从数据上看，2024年12月欧元区制造业采购经理人指数连续2年半低于荣枯线50，这表明制造业处于收缩状态。在政治方面，德国计划2月提前举行联邦议会选举，法国围绕预算的朝野对立演化出内阁不信任案，这些不稳定因素加剧了经济的动荡。实体经济中的中坚企业股价低迷，如由50只中型股构成的“MDAX”指数比2023年年底下跌4%，这也反映出德国经济的实际疲弱状况。

股市的良好表现

与经济低迷相反，欧洲发达国家股价持续上涨。德国DAX指数从2024年底开始至今涨幅超过5%，英国富时100指数也刷新了历史纪录。泛欧Stoxx600指数也不断攀升，各国央行轮番降息、中国“政策大礼包”等因素也在一定程度上推动了股市上涨，股市不断创下新高，这与经济的低迷形成了鲜明的对比。

股价上涨的原因分析

货币政策预期的影响

人们期待欧洲中央银行的宽松货币政策将导致经济触底回升。德意志银行认为与美国股票相比，投资欧洲股票较为“看涨”，因为欧洲央行正在持续降息周期，即使经济放缓，也有足够的空间放松货币政策。这种对货币政策的预期使得投资者对欧洲股市充满信心，从而推动股价上涨。

股票结构的变化

对股市发挥拉动作用的股票正在发生变化。过去作为欧洲经济象征的汽车和奢侈品股不再是拉动股市的龙头，上涨明显的是可再生能源股、军工、航空相关股等。例如在构成德国DAX指数的40种股票中，从事风力发电设备生产的西门子能源公司受益于欧盟可再生能源补贴政策，股票上涨明显。军工股如德国莱茵金属股价升至2023年底的2.4倍，MTU航空发动机公司股价上涨70%等。

欧洲经济低迷，股市为何还能上涨？

跨国企业的作用

跨国企业的快速发展对股市上涨也有推动作用。德国软件巨头SAP等对欧洲经济依赖程度相对较低企业的股价上涨明显。像西门子将近30%的销售额从美国赚取，面向数据中心的基础设施业务表现良好，股价也在最高区间内波动。这些跨国企业受欧洲经济低迷的影响相对较小，从而支撑了股市的上涨。

市场的担忧与股市前景

经济基本面的担忧

从经济基本面来看，有市场人士对股价能否维持上涨表示担忧。日生基础研究所主任研究员高山武士就认为，从德国的经济基本面来看，股价难以维持这样的上涨。DAX的预期市盈率为14倍，超过了过去5年的平均水平(12倍)，富时指数的市盈率也达到11倍以上，接近过去5年的平均水平，这表明股价可能存在高估的情况。

股市上涨的可持续性

景顺资产管理公司的全球市场策略师木下智夫就当前欧洲股市的上涨表示，由于是对超卖进行修正，主要表现为资金从价格较高的美股回流，但以这种速度上升的势头很难持续下去。虽然花旗集团策略师团队预计欧洲企业盈利会增长从而推动股市上涨，但也有其他分析人士对股市的后续走势表示担忧，认为欧洲经济下滑及其对企业盈利的冲击风险可能会影响股市的进一步发展。

尽管欧洲经济低迷，但目前股市仍在上涨，这背后有着货币政策预期、股票结构变化和跨国企业发展等多种因素的影响。市场也存在对股价能否持续上涨的担忧，未来欧洲股市的走向充满不确定性。