市盈率到底是什么
市盈率就是股价除以每股收益。拿一个例子说，一家公司每年赚1块钱，股价10块，市盈率就是10倍。意思是按现在的盈利水平，你投入的钱10年能回本。低市盈率通常指低于行业平均或者低于历史大部分时间的水平。
很多人觉得市盈率越低越好，这想法很危险。低市盈率可能是市场觉得这家公司未来要亏钱，提前把股价打下来了。就像菜市场快收摊时打折的鱼，便宜是因为不新鲜了。
选低市盈率股票的硬规则
连续多年盈利且利润稳定
只看一年市盈率没用。要找过去5到10年，每年都赚钱，利润没有大起大落的公司。利润忽高忽低的公司，某一年利润暴增导致市盈率看起来很低，第二年打回原形，股价就崩了。
看财报时，把扣除非经常性损益的净利润拉出来看。卖房子、卖资产赚的钱不算数，那是意外之财。
行业不能是夕阳产业
钢铁、煤炭、纺织这些行业，市盈率常年个位数，股价就是不涨。因为市场预期这些行业未来会萎缩，赚的钱会越来越少。低市盈率在这种情况下是合理的，不是机会。
要选行业需求稳定的，比如公用事业、必需消费、医药。这些行业不会突然消失，低市盈率才有修复的可能。
负债率不能太高
一家公司市盈率5倍，看着很便宜。但一查资产负债表，负债是净资产的3倍。经济稍微波动，利息都还不上，利润瞬间变负。低市盈率变成亏损，股价腰斩。
找负债率低于50%的公司，金融行业除外。有息负债越少越好，最好账上现金能覆盖一年内到期的债务。
分红要稳定甚至持续增长
低市盈率公司如果常年不分红，或者分红很少，说明赚的钱可能是假钱，或者管理层不把股东当回事。真金白银分红的公司，财务造假概率低得多。
看股息率，低市盈率股票股息率最好在3%以上。股息率等于每股分红除以股价。股价跌了，股息率会上升，这本身就是一种安全垫。
有护城河和定价权
同样低市盈率，一家公司产品谁都能做，另一家公司产品别人做不了或者成本更低。后者才有资格谈价值回归。
护城河可以是品牌、专利、牌照、网络效应、成本优势。没有护城河的低市盈率公司，利润迟早被竞争吃掉。
避开价值陷阱的实操方法
用动态市盈率代替静态市盈率
静态市盈率用过去一年利润，动态市盈率用未来一年预测利润。如果一家公司静态市盈率5倍，但行业在走下坡路，未来利润可能腰斩，动态市盈率就变成10倍了。
看券商研报里的盈利预测，多个机构预测的平均值更靠谱。如果预测利润连续下调，再低的市盈率也别碰。
结合市净率一起看
市盈率低但市净率很高，说明公司靠高负债或者高杠杆维持利润。市净率低但市盈率很高，说明公司资产很重但盈利很差。两个都低，才是真正的便宜。
周期股要在市盈率高的时候买，市盈率低的时候卖。因为周期底部利润极低，市盈率看起来很高，但股价已经跌不动了。周期顶部利润极高，市盈率个位数，反而是逃命机会。
看现金流而不是利润
经营现金流净额长期大于净利润，说明利润是真的。经营现金流长期低于净利润，甚至为负，说明利润是纸面上的，钱收不回来。
低市盈率加上现金流差，基本可以判定为价值陷阱。
分批建仓和止损规则
低市盈率股票不代表不会继续跌。市场情绪悲观时，低估可以更低估。不要一次性满仓。
把资金分成3到5份，每跌10%到15%加一次仓。总仓位控制在总资金的20%以内，单只股票不超过10%。
设置止损线。如果买入后公司基本面恶化，比如利润连续两个季度下滑，或者负债率突然飙升，不管亏多少都要走。价值投资不是死扛。
期货市场里的类似思路
期货不能看市盈率，但可以看展期收益和库存周期。商品期货里，近月合约价格低于远月，叫贴水结构，说明现货紧张。这种结构下做多，相当于赚了展期的钱。
股票的低市盈率策略，核心是买得便宜加上基本面不恶化。期货的对应思路是买贴水深的品种，同时库存处于低位。库存高、升水结构的品种，做多要小心。
风险控制永远是第一位。股票分散行业，期货控制杠杆。低估值不是买入的唯一理由，只是筛选的第一步。
