原料飙涨、市场降温，“药中茅台”片仔癀为何近十年罕见年度负增长？

片仔癀业绩下滑概述

营收净利双降

4月29日片仔癀发布业绩公告，2025年营业收入90.01亿元，同比下降16.56%；净利润21.59亿元，同比下降27.49%。这是近十年罕见的年度负增长，打破了长期稳健增长预期，盈利端承压明显。

分季度加速下滑

分季度看，第三季度单季营收20.64亿元，同比下滑26.28%，净利润6.87亿元，同比下滑28.82%，下滑幅度呈加速态势，显示出业绩下行趋势加剧。

成本端因素

核心原料价格暴涨

片仔癀核心原料天然牛黄、麝香等价格飙升。天然牛黄从2023年初65万元/公斤涨至2025年初165万元/公斤，虽有所回落但仍处高位。天然麝香十年涨幅超2倍，稀缺致采购成本大增，挤压利润空间。

成本推动毛利率下降

尽管提前储备原材料，珍稀药材价格持续上涨，使公司营业成本同比大增72.04%，医药制造业毛利率从2024年的70%左右下滑至2025年的61.11%，拖累业绩。

市场端因素

消费需求收缩

经济环境变化使高端礼品消费需求降温，片仔癀礼品属性弱化。同时其投资泡沫破裂，投机性抛售增多，消费市场需求明显收缩，影响了产品销售。

价格波动与销售下滑

过去片仔癀多次提价，2023年5月提价至760元。但去年下半年销售价格下滑，电商平台售价降低，反映出市场供需关系的变化，对业绩产生不利影响。

业务布局与分红争议

创新药研发推进

片仔癀加快布局创新药研发，2025年推进18个在研新药研究，包括多个中药和化药的临床研究，试图寻找新的增长动力。

多元化布局困境

尝试多元化布局，扩大化妆品和保健品版图，但效果不佳。化妆品业务2025年前三季度收入下降，拖累整体业绩，难以撑起第二增长曲线。

高比例分红引担忧

业绩承压下仍坚持高比例分红，分红总额约9.4亿元，占当年归母净利润43.5%。业内人士认为此举虽意在稳定信心，但引发对未来发展资金投入的担忧。

相关问答

片仔癀2025年业绩下滑的主要原因是什么？

主要原因是原料成本飙升，如天然牛黄、麝香价格大涨，且消费市场收缩，高端礼品需求降，投资泡沫破裂，抛售增多。

片仔癀核心原料价格涨幅如何？

天然牛黄从2023年初65万元/公斤涨至2025年初165万元/公斤，涨幅超150%，天然麝香十年涨幅超2倍。

片仔癀在业务布局上有哪些举措？

加快创新药研发，推进18个在研新药研究，尝试产品多元化布局，扩大化妆品和保健品版图，但化妆品业务不佳。

片仔癀2025年的分红情况如何？

拟向全体股东每5%。

片仔癀产品销售价格有何变化？

2023年5月提价至760元，去年下半年销售价格下滑，电商平台如天猫、美团、京东售价降低。

片仔癀的核心产品及业务结构是怎样的？

核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种，业务高度依赖片仔癀系列产品，肝病用药是营收支柱。