促消费政策下，乳制品公司业绩会如何回升？

原料乳价格现状与影响因素

价格低位徘徊的现状

自2022年起，生鲜乳价格持续下跌，从每公斤4.3元降到如今的3.12元，2024年下跌趋势还在加速。10月后主产区生鲜乳平均价为3.12元/公斤，同比跌幅达15%。这是因为乳制品消费需求疲软，而产量增长，导致价格不断下跌。

上游牧场的经营状况

上游牧场如优然牧业和现代牧业，由于多种因素盈利不佳。优然牧业2024年上半年营收增长10.8%，但净利润亏损5.26亿元，现代牧业情况类似。这是因为上游牧场话语权弱，在产业链中与头部乳企议价能力不强。

价格回升的预期

尽管目前价格还在下跌，但已逼近成本价。随着双方博弈，加上刺激政策的出台，2025年价格可能会小幅上升。并且2025年玉米、大豆等粮食价格有上涨预期，会增加成本压力促使价格回升。

不同品类乳制品的发展态势

常温白奶的发展情况

常温白奶是乳制品行业基本盘，已进入成熟期，增速自2015年以来维持在3-5%。我国常温白奶行业集中度高，呈双寡头竞争格局。不过它也面临低温鲜奶带来的竞争挑战。

酸奶产品的发展压力

酸奶产品整体增长面临压力。在液奶整体需求复苏偏弱的情况下，酸奶的发展也受到影响。像蒙牛和伊利在收入端都遭遇压力，液态奶贡献收入超营收80%。

低温鲜奶的增长优势

低温鲜奶有较大增长空间，特别是低脂、高钙、有机等健康型鲜奶受消费者青睐。2023年国内低温鲜奶收入同比增长14.42%，2017-2022年复合增速达13.20%，但竞争格局较为分散。

乳制品企业的经营状况与前景

企业利润与营收情况

虽然乳企普遍营收下滑，但利润端表现强于收入端。按照申万板块分类，今年前三季度乳制品企业营业收入同比下滑8.76%，但归母净利润同比增长6.17%。

费用控制情况

上市乳企在市场需求疲软下，合理控制费用。19家乳制品上市公司2024年前三季度销售费用减少5亿元，管理费用减少5.44亿元，财务费用由支出变为收入，在维持销售投入同时缩减了管理和财务费用。

成本红利与未来压力

原料乳价格走低为乳企提供了有利成本环境，使毛利率和净利率提升。但随着原料乳价格回升，中游乳企的成本红利将减少，不过整体压力可控。

乳制品行业在多种因素影响下正处于变革期，原料乳价格、不同品类的发展以及企业自身的经营状况等都相互关联，共同影响着乳制品公司业绩的回升。

相关问答

原料乳价格为什么持续下跌？

因为乳制品消费需求疲软，生鲜乳整体产量增长，而上游牧场话语权较弱，下游乳制品企业为保利润采用以价换量策略，所以原料乳价格持续下跌。

常温白奶面临哪些挑战？

常温白奶面临低温鲜奶带来的产品多元化和品牌竞争加剧的影响，同时面临渠道多元化的挑战，虽然是基本盘但增长也受到一定限制。

为什么低温鲜奶增长空间大？

随着消费者对健康和品质的关注上升以及市场需求的多样化发展，低脂、高钙、有机等健康型鲜奶产品在低温鲜奶中更受消费者青睐，所以增长空间大。

乳企是如何控制费用的？

乳企在市场需求疲软下，在维持销售投入以期带动收入增长的同时，大大缩减管理费用和财务费用的支出，如19家乳制品上市公司的费用控制情况。

原料乳价格回升会给中游乳企带来什么？

原料乳价格回升会使中游乳企过去两年的成本红利减少，但由于整体需求和供给关系，价格不会大幅回升，所以压力是可控的。

乳制品企业营收下滑但利润增长的原因是什么？

一方面原料乳价格走低提供了有利成本环境，另一方面企业合理控制费用，缩减管理和财务费用，所以虽然营收下滑但利润增长。