中概科技股狂飙，是真成长还是虚涨？

中概科技股的近期表现

股价集体暴涨

蛇年新春至今，中概科技股迎来阶段性的集体暴涨，这一现象打破了以往“中概显著低估vs.美股显著高估”的常态。这使得偏好中概股的投资者兴奋不已，但也引发了部分群体对其后续走向的担忧，他们不确定这是泡沫的持续膨胀还是即将走向高光的结束。

代表性企业股价上涨

2025年年初至今，阿里巴巴、哔哩哔哩、联想集团三家港股股价分别累计涨了近59％、27％、16％。这些企业的股价上涨并非毫无根据，而是与它们的业绩发展有着密切联系。

企业业绩的回升与发展

阿里巴巴业绩改善

过去三年阿里经营收入稳定增长，但归母净利润陷入低谷。不过，2025财年第三季度集团营收同比稳增8%，净利润与归母净利润暴增，2025财年前三季度盈利已超2024财年全年，重回千亿盈利水平。这表明阿里在经营上正在逐步走出低谷，业绩有明显的回升态势。

哔哩哔哩扭亏为盈

B站从2022年开始营收增速趋缓且亏损高企，股价也长期处于低位。然而进入2024年后，降本增效策略奏效，全年净利润同比收窄，第四季度首次单季度全面盈利。高毛利业务成为增长引擎，毛利润大幅增长，毛利率提升，这一系列数据都显示出B站盈利能力的显著改善。

联想集团新的增长点

联想近年营收随全球PC市场周期变动，业绩处于震荡期，但股价中长期向好。2025财年第三财季季报显示，其营收同比增长20%，净利润大增。非PC业务成为新的增长点，占比超过46%，且各业务发展态势良好，PC业务也有龙头的先发优势。

中概股的估值与潜力

相对低位的估值

从纵向对比来看，港股中概股的估值依然处于相对低位，中概互联的市盈率从最高点下跌后仅恢复不到1/3。这意味着随着企业经营基本面的上升，市场仍有很大的上升潜力。

与美国同行对比

横向对比全球同业巨头，中概股像是全面型选手。例如阿里巴巴与亚马逊和微软对比，B站与海外同类平台对比，联想与戴尔和SMCI对比，都存在估值折价空间。虽然部分指标有所回升，但仍低于美国同行，理论上还有很大的股价上行空间。

其他利好因素

除去低估值和基本面触底回升外，在美联储降息预期下，中概股的股息率是受全球资本热捧的原因之一。过去巨头的回购行为提升了隐含股息率。国内高质量巨头赴港上市也吸引了更多全球资本，中概股估值修复虽需时间，但仍将是长期资金配置的优选标的。

相关问答

中概科技股为什么会集体暴涨？

中概科技股集体暴涨是因为企业业绩有所回升，如阿里、B站、联想业绩都在改善。同时估值处于相对低位，还有股息率、上市潮等因素的影响。

阿里巴巴的业绩是如何逐步改善的？

过去三年经营收入稳定增长但归母净利润低谷，2025财年第三季度营收稳增，净利润与归母净利润暴增，2025财年前三季度盈利超2024财年全年，从而实现逐步改善。

B站降本增效策略对其盈利有何影响？

B站降本增效策略使全年净利润同比收窄，第四季度首次单季度全面盈利，高毛利业务增长，毛利润大幅增长，毛利率提升，显著改善了盈利能力。

联想集团的非PC业务发展情况如何？

联想集团非PC业务发展良好，在2025财年第三财季总营收占比超46%，SSG方案服务业务连续15个季度双位数增长，ISG扭亏为盈，成为新的利润来源。

中概股与美国科技股相比估值有何特点？

中概股与美国科技股相比是全面型选手，但存在估值折价空间。如阿里市盈率低于亚马逊和微软，B站市销率低于海外同类平台，联想市盈率低于SMCI。

股息率对中概股有什么作用？

股息率是中概股受全球资本热捧的原因之一。在美联储降息预期下，过去巨头回购提升隐含股息率，吸引更多全球资本关注中概股。