SpaceX累计亏损413亿美元，业务格局为何呈现“一极盈利、两极亏损”？

亏损事实与近期财务表现

长期累计亏损情况

自2002年成立以来，SpaceX累计亏损额已达413亿美元。这反映出公司在发展过程中面临着诸多挑战与投入。尽管2024年曾实现7.91亿美元的净利润，但后续盈利状况并不稳定。

2025年及2026年第一季度亏损详情

2025年财报显示公司营收虽同比增长33%至186.74亿美元，净亏损却扩大至49.37亿美元。进入2026年，亏损态势仍在持续，第一季度公司营业收入为46.94亿美元，净亏损高达42.76亿美元，单季亏损幅度接近2025年全年水平。

“一极盈利、两极亏损”的业务格局

星链：唯一盈利引擎

星链作为卫星互联网业务，在2025年贡献了113.9亿美元的营收，占公司总营收的61%，并实现了44.23亿美元的营业利润，是集团稳定的“现金牛”。截至2025年底，该业务已服务超1000万用户，覆盖全球164个国家和地区。公司还计划通过收购频谱并新增1.5万颗卫星来布局直连手机业务，潜在覆盖全球约60亿手机终端用户，未来盈利空间广阔。

火箭发射业务持续投入

尽管凭借复用技术占据全球约80%的商业火箭发射市场份额，但该板块2025年仍亏损6.57亿美元。主要原因在于超七成发射任务用于自家星链卫星部署，收入不单独核算，且星舰研发需大量资金推动技术迭代。要实现载人登陆火星的目标，还需要持续不断地投入资金进行技术升级。

AI业务成为“烧钱黑洞”

并入xAI及布局太空算力业务后，AI板块成为最大亏损源。2025年该业务营业亏损超63亿美元，2026年一季度继续亏损24.69亿美元，资本开支巨大。有机构测算其亏损速率可能在未来几个季度内耗尽星链的利润。

上市表现与市场估值逻辑

上市首日股价强劲

2026年6月12日，SpaceX以每股135美元发行价在纳斯达克上市，募资750亿美元，创下人类史上最大IPO纪录。上市首日股价表现强劲，收盘报160.95美元，总市值突破2.1万亿美元，使马斯克成为全球首位万亿美元富豪。

资本市场高估值原因

尽管账面巨额亏损，资本市场仍给予其超高估值，市销率超100倍。一方面是因为投资者看好其垄断性的火箭发射能力及全球卫星网络，视其为未来太空经济的基础设施；另一方面市场押注星舰降低成本后的规模化效应，以及太空数据中心、手机直连卫星等远期业务的爆发潜力。不过部分机构认为估值中包含约30%的马斯克个人品牌与AI概念溢价。

相关问答

SpaceX自成立以来累计亏损情况如何？

自2002年成立以来，SpaceX累计亏损已达413亿美元。虽2024年有过盈利，但后续亏损态势明显，2025年净亏损扩大，2026年第一季度亏损依旧严重。

SpaceX业务格局呈现怎样的特点？

呈现“一极盈利、两极亏损”格局。星链是盈利来源，去年营收可观且用户众多；火箭发射业务虽市场份额高但仍亏损；xAI及太空算力业务是亏损大头。

星链业务的盈利情况怎样？

星链是SpaceX唯一盈利引擎，23亿美元，已服务超1000万用户。

火箭发射业务为何亏损？

超七成发射任务用于自家星链卫星部署，收入不单独核算，且星舰研发需大量资金推动技术迭代，导致57亿美元。

市场对SpaceX高估值的原因有哪些？

投资者看好其火箭发射能力与全球卫星网络，视为未来太空经济基础设施；押注星舰规模化效应及远期业务潜力；部分机构认为含马斯克个人品牌与AI概念溢价。

xAI及太空算力业务的亏损情况怎样？

69亿美元，资本开支巨大，有机构测算其亏损速率或耗尽星链利润。