*ST花王能靠股权激励和区域扩张摆脱退市危机吗？

退市风险高悬，基本面承压

连续亏损与资金占用

曾经的江苏省首家上市园林企业*ST花王，如今深陷退市危机。自2020年起连续亏损，还被曝出控股股东及其关联方非经营性资金占用问题。截至2023年12月31日，资金占用本金及利息余额高达9598.96万元，占公司当时净资产的29.37%，导致内部控制审计报告连年被出具否定意见。

PPP项目与业务萎缩

公司此前投入巨资的PPP项目无法收回投资，成为压垮现金流的关键。主营业务从2018年峰值12.64亿元急剧萎缩至2024年的9164万元，生态园林业务基本停滞。2024年底虽完成破产重整，但新实控人变更注入资产承诺，引发市场不满，股价暴跌，公司信誉受损。

盈利能力与退市警示

尼威动力让*ST花王的盈利能力有所恢复，今年三季度营收增长。但前三季度归母净利润仍亏损3899万元，亏损幅度逐季收缩。因2024年度净利润为负且营收低于3亿元，公司股票于2025年5月6日被实施退市风险警示，若2025年业绩不达标，将面临终止上市。

自救策略——股权激励计划

激励模式与对象

2025年11月26日，*ST花王抛出股权激励计划草案，采用股票期权与限制性股票相结合的模式，拟授予权益总计1200万份/股，约占公司当前总股本的1.37%。首次授予的16人中，9人来自尼威动力原高管及核心技术人员，占比56%，公司称人才稳定对资产整合成功至关重要。

行权价格与解锁安排

股票期权行权价格定为5.51元/股，高于当天股价，可激励团队追求股价上涨并传递积极信号；限制性股票授予价格2.76元/股，约为期权行权价的50%。计划有效期60个月，行权和解锁分三期进行，旨在实现核心团队与公司长期发展的深度绑定。

业绩考核与成本影响

激励计划设置了明确的公司层面业绩考核指标，考核年份聚焦2026至2028年。但从公开数据看，公司2025年前三季度营收距2026年目标差距大。2026年限制性股票摊销成本超1100万元，会对当期利润产生影响，计划最终可能沦为“纸面激励”。

注入新资产，跨界汽车零部件

跨界收购与业绩承诺

2025年*ST花王以6.66亿元现金拿下尼威动力55.5%股权，交易增值率高达665.84%，带来6.26亿元商誉。尼威动力主营高压燃油箱系统，是主流新能源车企核心供应商，近三年业绩爆发式增长，并购时承诺2025年至2027年间累计归母净利润不低于3.2亿元。

区域布局与产能格局

*ST花王加速尼威动力的区域布局，11月27日拟在四川宜宾设立全资子公司。宜宾是西南重要汽车产业集聚区，本地化设厂能缩短供应链半径，提升服务响应速度，降低成本。此前尼威动力已在华东布局三大生产基地，将形成“华东+西南”的双区域产能格局。

风险与关键变量

尼威动力大部分收购资金依赖尚未落地的银行贷款，未来商誉减值风险与流动性压力大。*ST花王的退市自救成败取决于尼威动力业绩承诺能否兑现、商誉减值风险能否可控、西南基地产能能否快速释放等关键变量。

相关问答

*ST花王为什么要推出股权激励计划？

*ST花王处于退市悬崖边缘，推出股权激励计划旨在绑定人才、提振信心。通过“双工具”组合实现短期绑定与长期激励平衡，稳定军心，也向市场传递积极信号。

股权激励计划对*ST花王2026年利润有何影响？

2026年限制性股票摊销成本超1100万元，会侵蚀利润。在公司业绩尚未企稳时，这一成本影响需市场关注，若未来业绩不达考核目标，激励可能无法兑现。

尼威动力对*ST花王有多重要？

尼威动力是ST花王规避退市、达成业绩考核指标的“胜负手”。其主营高压燃油箱系统，近三年业绩爆发式增长，承诺的业绩若兑现，将助力ST花王突破营收红线。

*ST花王在宜宾设立子公司有何战略意义？

宜宾是西南汽车产业集聚区，*ST花王在此设立子公司能精准卡位。可缩短供应链半径，提升服务响应速度，降低成本，形成“华东+西南”双区域产能格局。

*ST花王的退市自救面临哪些风险？

尼威动力大部分收购资金依赖银行贷款，有商誉减值风险与流动性压力。其业绩承诺能否兑现、西南基地产能能否释放等，都是决定*ST花王保壳成败的关键。