天风证券孔蓉眼中的中国资产：为何具有吸引力？

中国资产在全球市场的估值状况

整体被低估

在全球市场的大框架下，中国资产呈现出被低估的态势。估值性价比是投资中极为关键的考量因素，它结合了基本面与估值情况，进而反映出风险收益比。目前，中国资产整体的估值水平较低，以港股市场为例，其中部分公司的估值甚至不到十倍，一些互联网公司同样处于低估值状态。这一低估值状态使得中国资产在全球市场的配置角度上，于2025年成为重点关注对象。

与美国市场对比

与主流的美国市场相比，中国资产在估值方面具有明显优势。在全球投资布局中，许多投资者在美股里配置了相当比例的资产。若将中国的核心资产，特别是港股中的中国核心资产与美股中的公司，如互联网或大型公司等从估值角度进行比较，会发现中国资产的估值要比美股很多公司的估值低。这一比较结果，使得中国资产在2025年的市场环境下，从估值性价比的考量出发，显得更具吸引力。

与A股市场对比

从与A股市场的对比来看，港股有着独特的优势。当下，越来越多的内资或其他配置A股的投资者开始关注港股。港股市场汇聚了许多行业龙头，例如新质生产力AI、机器人领域的龙头企业，这些优质的龙头企业是港股所独有的，在A股市场难以找到。相比之下，港股里存在很多A股没有的优质、龙头标的可供配置，从估值的角度来看，这也是中国资产的一大吸引力所在。

海外资金对中国资产的态度转变

重新开始关注

自2024年9月底起，部分海外资金的态度发生了明显转变，许多海外对冲基金以及长线海外基金开始重新学习和了解中国资产。在全球资本流动的大格局下，这一现象的背后是对中国资产价值的重新审视。随着全球市场的不断发展和变化，海外资金意识到如果没有在中国资产中配置头寸，就很可能在投资竞争中处于劣势，甚至跑输市场。

背后的原因

海外资金重新关注中国资产，一方面源于中国资产估值的吸引力，如前文所述，中国资产在全球市场中估值较低，具有较高的性价比。另一方面，A股、港股市场出现了积极的发展态势，如迎来爆发式上涨等情况。全球资本看多的呼声不断高涨，这一市场氛围也促使海外资金重新审视并开始了解中国资产，希望能够在这一市场趋势中获取投资收益。

中国资产估值的提升空间

与全球市场对比的折价情况

将中国资产的估值与全球其他市场进行比较，可以发现存在明显的折价情况。无论是与成熟市场还是新兴市场国家相比，中国资产目前的估值相对较低。这一折价情况并非是一种静止的状态，随着市场的不断发展和各种积极因素的积累，在当前市场发生变化的时刻，中国资产的估值与全球其他市场相比，有着提升的空间。

未来的估值展望

尽管我们难以确切预测中国资产未来的估值是否能够达到历史的高位水平，但从当前与全球其他市场的比较来看，其估值的提升空间是存在的。这种提升空间是基于中国资产自身的价值基础、市场的发展潜力以及全球资本对其的逐渐重视等多方面因素共同作用的结果。这也为投资者在考虑中国资产的投资时，提供了一个积极的信号。

相关问答

天风证券孔蓉对中国资产的看法主要基于哪些方面？

主要基于估值性价比，与全球市场、美股、A股对比时中国资产的估值优势，以及海外资金对中国资产态度的转变等方面。

为什么说中国资产在全球市场中被低估？

从估值性价比看，中国资产的估值与基本面结合后的风险收益比很可观，像港股部分公司估值不到十倍，互联网公司估值也低，整体较全球其他市场有估值优势。

海外资金重新关注中国资产对市场有何影响？

海外资金重新关注会带来资金流入，可能推动中国资产价格上升，提高市场的活跃度和国际化程度，进一步影响市场的估值体系。

与A股相比，港股中的中国资产有哪些独特之处？

港股中有很多行业龙头如AI、机器人领域的龙头是独有的，有许多A股没有的优质、龙头标的，从估值角度看具有吸引力。

中国资产估值较全球其他市场有提升空间的依据是什么？

与成熟市场和新兴市场国家相比，目前中国资产估值有折价，且A股、港股有积极发展态势，全球资本看多，这些都表明有提升空间。

天风证券孔蓉的观点对投资者有何启示？

投资者应重视中国资产的估值优势，关注海外资金动向，在投资决策时考虑中国资产在全球市场的配置价值，包括港股中的独特标的。