小摩为何重申比亚迪增持评级？

小摩对比亚迪评级的多次调整

早期评级情况

小摩曾多次给予比亚迪股份不同的评级和目标价。例如在2022年，小摩就开始关注比亚迪。2022年6月，小摩予比亚迪股份“增持”评级，目标价由300港元升33.3%至400港元，还上调了2022-25年新能源汽车销量预测。这表明当时小摩已经看好比亚迪在新能源汽车领域的发展前景，随着新能源汽车市场渗透率的提高，比亚迪的销售表现超出预期，小摩对其的预期目标价也相应提高。

中期评级变化

在2023-2024年期间，小摩继续根据比亚迪的业绩表现调整评级。2023年10月，小摩予比亚迪股份“增持”评级，目标价300港元。当时比亚迪发表盈喜，第三季盈利数据显著优于预期，新能源车销售创新高、出口规模扩大等因素带动了盈利，小摩虽维持“增持”评级，但目标价有调整。到了2024年7月，小摩大幅上调比亚迪股份目标价逾80%，由255港元升至475港元，评级仍为“增持”。这期间比亚迪在全球的市场份额不断扩大，销量预测也不断上调，其全球付运量到2026年预计达600万辆。

小摩重申增持评级的原因

AD解决方案采用率上升

在2025年，小摩认为比亚迪AD解决方案的采用率上升是一个重要因素。随着汽车行业朝着智能化发展，AD解决方案成为车企竞争的重要领域。比亚迪在这方面的采用率上升，意味着其产品在技术上更具竞争力。这不仅能吸引更多消费者，也能提高产品的附加值，有助于比亚迪在市场中占据更有利的地位，从而带来更多的盈利机会。

海外商机的开发

开发海外商机也是小摩重申增持评级的关键。在中国以外地区，当大多数外国同行面临美国关税的财务和营运压力时，中国品牌的市场份额增长应会持续。比亚迪四个海外基地或生产线(泰国、印尼、巴西及匈牙利)届时将竣工并加快生产。即使面对欧盟的关税上调，小摩相信比亚迪在海外市场以质量取胜而不是“斗平”。比亚迪在海外市场的拓展将进一步扩大其全球市场份额，提升品牌影响力和销售业绩。

国内市场的积极预期

小摩预计内地L2+先进自主驾驶(AD)功能的普及率将大幅上升。这一趋势对于比亚迪在国内市场的发展非常有利。随着国内消费者对汽车智能化需求的增加，比亚迪在AD功能方面的提升将有助于其在国内汽车市场保持竞争力，满足市场需求，进而提高销量和市场份额。

比亚迪的发展前景展望

市场份额的持续增长

从销量来看，小摩上调了对比亚迪的销量预测。2025年其预计比亚迪的销量会继续增长，到2026年比亚迪全球付运(包括中国)将达600万辆，当中约150万辆海外市场，其余为国内市场。这意味着比亚迪在全球轻型车市场(包括汽油车)占有率将由2023年的约3%扩至2026年料约7%;在包括混能车的新能源车市场则市占料达22%。市场份额的不断扩大，将进一步巩固比亚迪在汽车行业的地位。

盈利增长潜力

小摩还上调了对其2024-2026年销量预测达8%-32%，纯利预测亦获上调达10%-16%。比亚迪在新能源汽车领域的优势，如技术创新、成本控制等，将有助于其在未来实现盈利的持续增长。海外市场的开拓和国内市场的稳定发展，都将为其盈利增长提供有力支撑。

小摩重申比亚迪增持评级是基于对比亚迪多方面发展因素的考量，比亚迪在AD解决方案、海外市场拓展、国内市场发展等方面有着积极的表现和良好的发展前景，未来其市场份额和盈利有望持续增长。

相关问答

小摩之前对比亚迪的评级是如何变化的？

小摩之前对比亚迪的评级多为“增持”，但目标价有所不同。2022-2023年目标价在275-400港元间波动，随着比亚迪业绩发展，2024-2025年目标价大幅提升到475港元。

AD解决方案采用率上升对比亚迪意味着什么？

这意味着比亚迪产品在技术上更具竞争力，能吸引更多消费者，提高产品附加值，有助于在市场中占据更有利地位，带来更多盈利机会。

比亚迪海外市场发展面临哪些挑战？

虽有美国关税、欧盟关税上调等财务和营运压力，但比亚迪可凭借产品质量优势，利用海外基地扩大市场份额。

小摩上调比亚迪销量预测的依据是什么？

依据是比亚迪新能源汽车销量增长趋势、海外市场的拓展、国内AD功能普及率上升带来的市场需求增长等因素。

比亚迪在全球轻型车市场占有率增长的原因是什么？

其新能源汽车技术优势、海外市场份额增长、国内市场需求满足能力提升等，促使其在全球轻型车市场占有率不断增长。

比亚迪的盈利增长将来自哪些方面？

一方面来自海外市场的开拓，另一方面来自国内市场的稳定发展，还有新能源汽车的技术创新和成本控制等优势带来的盈利。