益方生物“A+H”两地上市，真能化解危机吗？

商业化困境

收入未达预期

益方生物2025年收入仅3724.52万元，远低于科创板“营收1亿元”敏感线，与核心产品上市预期落差大。两款核心产品“净权益”微薄，终端放量转化率低，依赖合作伙伴的商业模式影响了收入。

亏损持续扩大

收入不及预期致亏损刚性扩大，2025年归母净利润亏损2.92亿元。商业化收入无法覆盖研发与运营费用，公司盈亏平衡点推迟。虽收缩研发强度，但研发费用仍高，合作伙伴推广力度也影响收入。

资金需补充

现金储备损耗

益方生物现金储备持续缩水，截至2025年9月30日，账面现金及等价物余额为6.70亿元。经营活动现金流量净额为负，现有资金仅能维持约2至3年运营，后期临床试验成本高，存在期限错配风险。

融资紧迫性

赴港上市是“防御性融资”，自身造血难支撑研发，A股科创板再融资对亏损企业不友好。“借船出海”模式使回款周期受制约，汇率波动等增加资金管理复杂度，急需港股IPO筹资。

平衡股东利益

港股估值苛刻

港股市场对未盈利生物科技公司估值逻辑苛刻，益方生物H股发行价可能大幅低于A股。若估值倒挂，会拉低公司市值，削弱其在资本市场议价能力，对中小股东利益有潜在伤害。

上市意义待察

益方生物H股上市能否成功，取决于能否向国际投资者证明临床价值与全球市场潜力。公司虽推介核心管线优势，但要将学术成果转化为收益，后续商业化及临床进度仍需重点关注。

益方生物面临诸多挑战，“A+H”两地上市虽有资金补充的考量，但未来在商业化推进、资金管理及股东利益平衡等方面仍充满不确定性，其发展前景备受关注。

相关问答

益方生物2025年的收入情况如何？

52万元，在科创板“营收1亿元”敏感线之下，与核心产品上市预期落差大，终端分成获益能力低。

益方生物为何出现亏损扩大？

收入不及预期，商业化收入无法覆盖研发与运营费用。合作伙伴推广力度不确定，自身轻资产模式使现金流获取被动，导致亏损扩大。

益方生物赴港上市的原因是什么？

自身造血难以支撑后续研发，A股科创板再融资对亏损企业不友好。打通港股融资通道可防止流动性枯竭，缓解资金链压力。

港股市场对益方生物的估值有何影响？

港股市场对未盈利生物科技公司估值苛刻，益方生物H股发行价可能大幅低于A股，若估值倒挂会拉低市值，伤害中小股东利益。

益方生物如何吸引港股投资者？

公司表示赴港募资用于核心管线后期临床开发，重点推介产品差异化优势，试图通过“Best-in-Class”故事吸引基石投资者。

益方生物后续发展需关注什么？

要关注其商业化进展，看能否提高产品销量与收入。还要留意临床进度，以及如何将学术成果转化为实际收益，平衡股东利益。