指数增强基金在本轮反弹掉队，还值得投资吗？

指数增强基金的基本情况

定义与运作模式

指数增强基金是一种特殊的基金类型。它以指数投资为基础，就像是在指数基金这个框架上进行升级。其中80%的仓位紧密跟踪指数，剩下20%的仓位给予基金经理更多操作空间进行主动管理。这种模式试图在获取指数收益的通过主动管理来增强收益。它的收益可拆分为指数的贝塔收益和额外的阿尔法收益，而选股能力是阿尔法收益的核心来源。

市场规模与跟踪标的

目前指数增强基金的数量达到了538只，整体规模超过2300亿元。在过去，这些基金多以跟踪沪深300、上证50、中证500为主。随着市场的发展，近两三年来，一些跟踪新兴成长指数如创业板指、科创50、中证1000、北证50以及光伏、芯片、消费电子等的指增基金陆续成立，还有中证A500也有不少指增产品，这反映出投资者对指增产品的需求在不断增加。

本轮反弹中的表现

多数跑输基准指数

在9月24日开始的本轮反弹行情中，指数增强基金表现不佳。根据Wind数据，截至11月19日，在536只指数增强型基金（A/C份额单独计算）中，只有49只基金涨幅超越基准收益率，占比仅为9%，也就是说有91%的产品跑输跟踪指数，贡献了负的超额收益。像浦银安盛上证科创板100指数增强C等一些新成立的基金，由于成立时机不佳，大幅跑输跟踪指数。

规模居前基金表现

在全市场规模居前的30只增强指基中，自924行情以来，29只产品跑输跟踪指数，只有华夏沪深300增强A获得了2.42%的超额收益。部分基金跑输指数的幅度还很大，如21只基金跑输指数超10%，164只基金跑输指数超5%，占比超30%。

跑输的原因与影响因素

市场单边上涨因素

大多数指数增强基金在震荡市能较好应对，但在市场单边上涨时获取Alpha难度极大。一方面，A股大幅上涨时往往由部分板块引领，指增基金若低配这些行业就难以获得超额收益。另一方面，指增基金的仓位最高为95%，相比ETF基金几乎100%的高仓位，其进攻性明显不足。

其他风险因素

除了市场上涨因素外，还有一些其他因素导致跑输。例如某些风险因子过度暴露，投资组合集中度过高或者量化模型失效等。这些因素综合起来，使得指数增强基金在本轮反弹中表现差强人意。

长期投资价值分析

不同周期的超额收益情况

从长期来看，指增基金有一定的投资价值。近1年来，463只指增基金中，303只取得超额收益，占比超过65%。近3年来，252只指数增强型基金中，170只取得超额收益，占比为67%。近5年来，144只指增基金中，127只取得了超额收益，占比高达88%。在规模居前的30只指增产品中，近3年和近5年也有不少产品取得不错的超额收益。

与其他基金的比较

近10年来，万得指数增强型基金指数涨幅达到114.5%，年化收益率达到8.5%。同期，被动股基和沪深300涨幅分别为57.32%和53.94%，年化收益分别为5.2%和5.1%。指数增强基金不仅大幅跑赢后两者，而且相较于沪深300，每年还实现了超3%的年化超额回报，这显示出其在长期投资中的优势。

相关问答

指数增强基金与普通指数基金有何区别？

指数增强基金80%仓位跟踪指数，20%由基金经理主动管理以获取超额收益。普通指数基金主要是完全复制指数，较少有主动管理部分。

为什么在本轮反弹中多数指增基金跑输基准？

在单边上涨市场，指增基金可能低配领涨板块且仓位低于ETF，再加上风险因子暴露、组合集中度过高和量化模型失效等因素导致跑输。

指数增强基金管理费高，合理吗？

其管理费高是因为有主动管理部分，需要基金经理的选股和择时等操作，但从表现看在短期牛市中可能性价比不高，长期则有不同表现。

如何挑选指数增强基金？

可以看其长期的超额收益情况，如近3年、近5年的超额回报，还可以看基金的规模、跟踪标的以及基金公司的信誉等方面。

指增基金在震荡市表现如何？

大多数指增基金在震荡市能较好应对，从长期数据看，在不同时段都有一定比例的指增基金能取得超额收益。

未来指数增强基金发展趋势如何？

随着投资者需求的增加，跟踪新兴成长指数的指增基金可能会增多，且整体规模可能继续扩大，同时会不断面临提高超额收益能力的挑战。