中国中免近六年最差业绩下拿下6城市内免税店经营权，能扭转局势吗？-股票话题-财云量化

摘要：

中国中免2024年业绩近六年最低，股价低迷，虽拿下6个城市市内免税店经营权有助于整合资源打造新模式，但业绩提升受多种因素影响，机构对其2025年表现看法不一。

中国中免2024年业绩惨淡

业绩数据不佳

中国中免2024年业绩表现差。其业绩快报显示，营业总收入564.92亿元，同比下滑16.36%，归属于股东的净利润42.63亿元，同比大降36.50%，为近六年最低。第四季度业绩尤其差，营业收入134.71亿元，同比下滑近两成，归母净利润3.44亿元，同比大降约77%。这使得机构纷纷下调其目标价与盈利预期。

股价持续低迷

在二级市场，中国中免股价也不好。2024年跌幅约20%，最新股价61.02元/股处于低位。而且在市值蒸发超6000亿后，公司仍未出台增持、回购等稳定股价的措施，这让投资者很失望。

各业务板块的表现与问题

海南免税业务下滑

2024年海南离岛免税业务承受压力。海口海关统计显示，2024年购物金额、人数和件数较2023年都下降了，客单价也下滑。华泰证券估算中免海南收入同比下降28%，离岛免税收入占总收入比重也下降了。虽然中国中免的市占率提升，但整体市场规模在缩小。

机场免税业务增速放缓

中国中免称机场免税业务持续向好，但四季度增速大幅放缓。2024年北京和上海机场免税门店收入同比有增长，但全年增速不及前三季度。这是因为下半年同比基数偏高，增长幅度降低。

中国中免近六年最差业绩下拿下6城市内免税店经营权，能扭转局势吗？

市内免税店业务占比不高

中国中免已中标多家市内免税店项目且有新店开业，但目前整体占比不高。这些店多按原政策运营，出入境人少，营业额小。海外业务布局虽有进展，但对业绩贡献有限，因为境内业务营收占比极高。

市内免税店经营权的意义与挑战

经营权的意义

中国中免拿下6个城市市内免税店经营权意义重大。公司将拥有13个城市的市内免税店经营权，这有利于整合采购和运营资源，打造“免税+有税”“进口+国产”“线下+线上”的新零售模式。

对消费者的便利

市内免税店新政对消费者有便利。以前主要是外国人出境免税业务，现在国人也可购买。而且购买时间更灵活，不用赶去机场，可以慢慢挑选，还可带朋友一起。

业绩提升的不确定性

市内免税店业务对业绩的贡献还不确定。新政8月出台，部分要求10月初才披露，很多店还未按新政运营。新增城市还未开店，之前的店主要针对出入境人群。而且新政有很多新要求，转型需要时间，消费者购买意愿和购买量也难以判断。但它有促进消费回流、带动地方经济发展的作用。

面临的风险

市内免税店尚未设立，存在管理、运营和市场风险。尽管有诸多积极因素，但最终能否成为业绩增长点还需要时间验证。

中国中免近年管理层变动频繁，但管理层衔接比较顺畅。机构对中国中免2025年表现看法不同，部分认为有望触底回暖，如群益证券认为新一年改善可期，花旗研报认为2025年有望恢复增长，瑞银研报也称有望实现营收正增长，但也有机构下调其目标价和盈利预期。