多杀多到底是谁在杀谁
在股市里混，你一定听过“多杀多”这个词，但很多人第一次听的时候一头雾水。多头不是盼着涨的那帮人吗，怎么自己杀起自己来了？
打个比方，一栋电影院里突然有人喊“着火了”，其实火不大，但所有人都想从同一个门挤出去，结果门被堵死，人踩人，伤得比火灾本身还重。多杀多就是股市里的踩踏事故。
具体来说，多杀多指的是原本看涨做多的投资者，因为股价下跌被迫卖出股票，他们的卖出又导致股价进一步下跌，从而引发更多多头卖出，形成一种自我强化的下跌循环。整个过程里，卖出的主力不是原先的空头，而是原先的多头自己。
多杀多是怎么一步步发生的
要理解多杀多，得先明白股市里两类资金的处境。
一类是自有资金买入的投资者。他们看好后市，股价跌了心里慌，但至少没有硬性的卖出压力。另一类是借钱买入的投资者，包括融资融券的融资盘、场外配资、还有各种带杠杆的结构化产品。这部分人的持仓有平仓线，股价一旦跌破某个价位，券商或配资公司就会强制卖出，这叫爆仓。
多杀多的导火索往往就是杠杆资金爆仓。假设某只股票在10块钱附近有很多融资盘，平均维持担保比例接近平仓线。股价跌到9块5，第一批融资盘被强平，券商风控部门在跌停板附近挂出大卖单。这些卖单把股价砸到9块，第二批融资盘又触及平仓线，接着被强平。每一轮强平都制造新的卖压，股价继续下探，把更多多头拖下水。
这个链条一旦启动，就跟推倒多米诺骨牌一样，靠市场的自发力量很难停下来。
多杀多和普通下跌有什么区别
普通下跌通常有基本面的利空，比如公司业绩暴雷、行业政策收紧，股价跌到某个位置，价值投资者觉得便宜了就开始买入，卖压自然减轻。
多杀多的核心区别在于下跌的驱动力来自持仓者的内部踩踏，而不是外部利空。股价下跌本身成了下跌的原因。跌得越狠，强平越多；强平越多，跌得越狠。这种循环会导致股价在短时间内严重偏离基本面，出现非理性暴跌。
判断是不是多杀多有一个很直观的信号：跌停板上的封单结构。如果卖一位置挂着巨量卖单，而且这些卖单来自营业部席位或机构专用席位，同时买盘稀薄，大概率是强平单在集中涌出。另一个信号是融资余额的骤降。当融资余额在几天内快速下降，而股价同步大跌，基本可以确认杠杆资金在夺路而逃。
散户如何识别多杀多的前兆
识别多杀多，重点盯三个东西。
第一个是两融数据。融资余额占流通市值的比例越高，这只股票的多杀多风险就越大。当融资余额连续攀升，股价却涨不动了，这是典型的杠杆资金高位堆积，后面一旦下跌就容易触发连锁反应。
第二个是股东户数的变化。股东户数突然大增，户均持股量下降，说明筹码从机构手里分散到了散户手里，而散户里相当一部分是融资盘。这种筹码结构的恶化往往预示着后续抛压会很重。
第三个是盘口的异常大单。盘中如果频繁出现跌停板上的万手大单，而且这些大单撤了又挂、挂了又撤，或者直接成交砸盘，这是强平资金在出货的典型动作。
遇到多杀多散户该怎么办
最忌讳的做法是在下跌初期急着抄底。多杀多的下跌幅度经常超出预期，你以为跌了30%已经很便宜了，结果杠杆资金还有一半没爆完，股价再跌30%也不稀奇。
如果手里的股票已经出现了多杀多的苗头，第一时间检查自己的持仓有没有杠杆。如果是自有资金，评估一下公司基本面有没有实质性恶化。基本面没问题的话，可以等跌停板打开、成交量放出巨量之后再考虑补仓，那是强平资金基本出清的信号。如果基本面本来就一般，趁着流动性还在赶紧减仓。
对于还空仓的投资者，多杀多砸出来的坑反而是机会。但一定要等两个信号同时出现：一是融资余额停止下降并企稳，二是股价在低位出现放量阳线。这两个信号意味着强平压力已经释放完毕，多头内部的踩踏结束了。
期货市场里的多杀多更凶险
期货是保证金交易，自带杠杆，多杀多的杀伤力比股市大得多。在期货市场，多杀多表现为多头持仓者因为保证金不足被强制平仓，平仓单就是卖出单，这些卖出单把价格进一步压低，导致更多多头保证金不足。
期货多杀多的一个典型场景是逼仓失败后的反噬。当多头主力试图逼空头交货，结果现货供应充足，空头顺利交割，多头被迫平仓离场。平仓的卖出单集中涌出，价格暴跌，触发程序化止损单和追保强平单，形成多杀多的雪崩。
做期货的人一定要明白，多杀多的速度比股票快得多。股票跌停板还有10%的限制，期货没有涨跌停的品种或者涨跌停幅度较大的品种，一天之内价格腰斩都不稀奇。控制杠杆比例、留足保证金余量，是避免被多杀多收割的基本功。
多杀多不可怕，可怕的是不知道它怎么发生的。搞懂了杠杆资金的运作机制，你就能在市场恐慌的时候保持清醒，不当那根被踩断的骨头。
