非上市企业股权激励，怎样定好“钱”的规则

影响非上市企业激励权益定价的关键要素

非上市企业激励权益的定价并非简单的数字游戏，而是需要综合考虑多个关键要素。

员工维度

员工在股权激励中，最关心的无疑是权益价格。价格越低，对员工越有利。这体现在两个方面：

首先是员工的出资压力。员工的可支配现金收入能否承担购买股份的资金，直接影响他们对股权激励的接受程度。若出资压力过大，可能会让员工望而却步。

其次是员工承担的风险。早期企业破产风险高，员工面临的不确定性大，因此定价往往较低，以补偿员工所承担的高风险。

企业维度

股权激励对企业来说，既能缓解现金流压力，又可能带来股份支付费用，影响净利润。对于有上市计划的企业，这点尤为关键。激励权益定价过低，可能给企业未来规划造成沉重负担。若激励权益来源于股东转让，还需考虑股东意愿，至少要确保股东能收回成本。

激励权益的定价是企业与员工、股东与员工利益的博弈，平衡是关键原则。

非上市企业激励权益的定价方法

非上市企业要确定激励权益的价格，可以从以下几个宏观方向着手。

员工公平

新员工的授予（行权）价格不应低于老员工，否则可能引发“倒挂”，挫伤老员工的积极性，影响团队稳定和工作效率。

激励效果

定价时应以激励效果为核心考量，价格既不能过高打击员工积极性，也不能过低使员工缺乏动力挖掘自身潜力。

股份支付

激励权益定价直接关联企业的股份支付费用，过高或过低的定价都会给企业或员工带来过重负担，找到一个平衡的定价至关重要。

市场水平

相同行业的企业在定价时通常会相互参考。相关法规对限制性股票和股票期权的行权价格也有原则性规定。非上市企业参考竞对定价，有助于后续融资，并在人才竞争中占据优势。

具体到定价方式，常见的有以下几种。

企业估值定价

选择参照企业估值定价的企业，通常具有依赖融资、未来有明确上市或并购计划，以及预计估值持续上涨等特点，以高科技、轻资产企业为主。这类企业会根据发展阶段打折，早期折扣较大。

净资产评估定价

传统企业或业务成熟的大型企业多采用净资产评估定价，因其缺乏明确的定价标的，且业务增长空间有限。

注册资本定价

早期或IPO报告期外的企业可能选择注册资本定价，初创企业为吸引员工，常采用低价甚至免费授予的方式。

现金流量折现法也较为常用，适用于利润和现金流稳定、增长率稳定的企业。

非上市企业股权激励定价的注意事项

股权激励定价对企业发展影响深远，以下几点值得重点关注。

企业能否无偿授予激励股权

法规虽未禁止，但从实操角度看，若激励股权来源于老股东转让，可能被认定为股权代持，影响企业上市。无偿授予还会导致企业承担高股份支付成本，影响利润，且可能无法有效激发员工积极性。

投资人入股的股价制定

投资人入股股价通常溢价，因其享有特权和可能的业绩对赌。最终定价取决于双方博弈和预期投资回报率。

证监会对激励对象资金来源的审核重点

对于拟上市企业，证监会重点关注资金来源是否合法、是否来自企业借款或担保，以及是否来源于大股东、实控人等，以排除利益输送和代持等情况。激励对象若向大股东等借款，应保留相关凭证。

企业如何制定回购价格

企业制定回购价格要控制成本和风险，过高的回购价格可能在市场变化时引发股权纠纷。有些企业选择在回购条款中保留不回购的权利，但可能影响股权激励效果。回购价格的制定原则通常与授予（行权）价格相似，部分企业会添加一定利息。

定价在股权激励中至关重要，直接影响方案的成败和企业的发展。企业和管理层需谨慎对待，展现出专业和高远的格局与认知。

相关问答

影响非上市企业激励权益定价的员工因素有哪些？

影响定价的员工因素主要有出资压力和承担的风险。出资压力即员工能否用可支配现金购买股份，承担的风险指早期企业风险大，定价通常较低。

企业维度如何影响非上市企业激励权益定价？

从企业角度看，股权激励会影响现金流和净利润，有上市计划的企业更要注意定价不能过低，还要考虑股东意愿。

非上市企业激励权益定价的宏观方向有哪些？

包括员工公平、激励效果、股份支付和市场水平这四个方向。

常见的非上市企业激励权益定价方式有哪些？

有企业估值定价、净资产评估定价、注册资本定价和现金流量折现法等。

企业无偿授予激励股权有哪些潜在问题？

可能被认定为股权代持，影响上市；增加股份支付成本，影响利润；可能无法激发员工积极性。

投资人入股股价是怎样确定的？

投资人入股股价通常溢价，最终定价取决于双方博弈和预期投资回报率。