供销大集15亿现金溢价超90%收购关联方资产，是福是祸？

供销大集的收购事件概况

收购基本信息

供销大集在11月20日晚间披露要进行一项重大收购。它打算用约15.11亿元的现金去收购商业发展公司51%的股权。这可不是一个小数目，这么大的收购金额必然会对供销大集产生多方面的影响。收购的对象商业发展公司有着自己的主营范围，包括商业网点建设与运营等三大业务，在行业内有一定的地位。

关联交易性质

这次交易中，交易对方供销商贸集团是供销大集控股股东的一致行动人，所以这构成了关联交易。关联交易往往会受到市场和投资者更多的关注，因为它可能存在一些特殊的情况，比如交易价格是否公平合理等，这都需要供销大集作出详细的解释和说明。

收购标的商业发展公司情况

公司业绩状况

商业发展公司在2023年至2024年前8月的营收分别为3.3亿元和2.55亿元，归母净利润分别为865.76万元和975.70万元。可以看出其营收和利润的规模不是很大。并且它的资产总计和负债总计也有一定的数额，这反映出公司的整体财务规模情况。

非经常性损益影响

商业发展公司净利润里包含着较大比例的非经常性损益。在2023年和2024年1-8月，非经常性损益金额分别为1.39亿元和1.09亿元，主要是政府补助款项。这意味着公司的实际经营利润可能没有表面上看到的那么多，其自身盈利能力需要进一步考量。

收购的影响与风险

对供销体系的意义

从积极的方面看，万联证券资深投顾屈放表示这是完善建立全国供销体系的重要项目。商业发展公司在地下空间项目开发方面是国内平急两用生活空间的主要运营企业，行业垄断性较强。随着国家对平急两用公共基础建设的投入加大，它的业务增长空间较大。

资金与现金流风险

供销大集采取现金收购的方式。虽然经过重整，截至今年前三季度，账面上货币资金余额有17.5亿元，但公司流动负债仍达41.76亿元，经营活动现金流量还是净流出4.11亿元。这么大的收购金额可能会给公司的现金流带来较大压力，在资金管理上需要十分谨慎。

同业竞争问题

本次交易后，供销商贸集团及其控制的企业仍存在部分业务未纳入上市公司，这部分业务将构成与上市公司的新增同业竞争。同业竞争可能会对供销大集的市场份额、经营效率等产生不利影响，是需要解决的重要问题。

股价波动影响

11月初至今，供销大集的股价热度明显上涨，11月14日股价达到阶段性高点。股价的波动一方面反映出市场对此次收购的预期，但另一方面也可能带来较大的市场风险，如果收购不能达到预期效果，股价可能会出现较大幅度的下跌。

这次供销大集的收购事件涉及到多方面的因素，从收购标的的情况到对自身资金流的影响，以及后续的同业竞争等问题都需要仔细考量，而股价的波动也与收购的最终结果息息相关。

相关问答

供销大集为什么要收购商业发展公司？

供销大集收购商业发展公司是完善全国供销体系的重要项目。商业发展公司在平急两用项目运营方面有优势，未来增长空间大。

此次收购的资金从何而来？

供销大集采用现金收购，资金来源主要是公司账面货币资金。不过公司账面上货币资金虽有5亿元，但还有流动负债等情况需要综合考虑资金来源是否充足。

商业发展公司的主要业务有哪些？

商业发展公司主营商业网点建设与运营、商贸物流、大宗商品贸易三大业务，还是国内单建式平急两用、平战结合人防工程开发建设与运营的领军企业。

非经常性损益对商业发展公司有何影响？

非经常性损益使商业发展公司净利润有较大比例的虚增，2023年和2024年1-8月非经常性损益主要为政府补助，这表明其实际经营盈利能力可能没那么强。

收购后同业竞争问题如何解决？

目前还没有明确的解决方式。但同业竞争会影响供销大集的市场份额等，公司需要制定合理的策略，比如整合业务或者对未纳入业务进行其他安排等。

股价上涨与收购有什么关系？

股价上涨反映出市场对收购的预期。如果收购成功且商业发展公司发展良好，股价可能继续上涨；若收购未达预期，股价可能下跌。