三年连亏、杠杆入主，震安科技究竟在下怎样一盘资本大棋？

持续亏损下的经营困局

业绩滑坡与行业困境

震安科技近年业绩不佳，2023年至2025年营收和净利润逐年下滑，尽管2025年营收有增长，但净利润仍亏损超亿元。建筑减隔震行业依赖基建投资，部分地区投资放缓、项目业主资金不足，需求释放不及预期，行业竞争加剧，低价竞标、同质化竞争频发，挤压了震安科技的利润空间。

研发投入削减隐患

2025年震安科技研发费用减少，研发人员数量也缩减，博士、硕士人数下降。在行业技术迭代加速时，削减研发投入会削弱公司长期竞争力。公司虽称以技术创新为护城河，实际却缩减研发，这一矛盾做法不利于其未来发展。

募投项目“烂尾”之殇

2021年可转债募资项目产能利用率低，截至2025年9月仅13.3%，累计亏损。2022年定增用于研发中心建设的资金，因土地程序未履行完毕未实际投入。募投项目问题反映出公司前期论证不足、资源配置效率低下，战略规划混乱。

财务风险累积重压

震安科技应收账款回收困难，2023年至2025年信用减值和资产减值损失不断增加。截至2025年末，应收账款余额占归母净资产比例达33%。下游建筑客户资金链紧张，长账龄账款回收难度大，后续仍有减值风险，这成为公司沉重负担。

高杠杆式的控制权变更

杠杆收购路径剖析

2025年震安科技控制权变更，深圳东创先受让华创三鑫100%股权，其持有震安科技部分股份，同时原实控人放弃部分表决权，深圳东创成为控股股东。这种“股权收购+表决权放弃”降低了收购成本，但新股东资金来源和后续运作受关注。

高比例股权质押之谜

2025年12月初，控股股东华创三鑫将所持震安科技全部股份质押，100%质押比例罕见，显示新股东资金压力大。深圳东创规模较小，在模具制造行业属小型企业，如此高杠杆入局，后续风险不小。

定增巩固控制权图谋

2026年2月震安科技发布定增预案，向新控股股东及关联方定增，拟募资补充流动资金和偿还贷款，明确目的是增强新实控人对公司的控制权。这一行为引发对其定增资金合理性等问题的质疑。

关联交易与跨界转型疑云

溢价收购亏损企业

2026年3月震安科技拟5100万元收购实控人控制的亏损企业东创精艺51%股权，东创精艺连续两年亏损，营收下滑。收购溢价率偏高，且减隔震与温控模组分属不同赛道，很难产生协同效应，被指是资产腾挪而非真正转型。

融合业务面临挑战

震安科技计划推动新老业务融合，拓展数据中心、半导体制造等领域的减隔震业务。但公司目前研发投入不足、技术人员流失严重，与业务复杂度更高的新领域需求相悖，这一战略面临诸多困难，其未来发展充满变数。

震安科技在经营困境下，通过高杠杆收购变更控制权，又进行关联交易收购亏损企业并谋划跨界转型，一系列操作引发众多争议，其未来走向充满不确定性，亟待市场和投资者关注。

相关问答

震安科技为何连续三年亏损？

行业基建投资放缓，需求不及预期，竞争加剧，公司核心业务下滑。同时研发投入削减，募投项目“烂尾”，应收账款回收困难，多重因素致其连续三年亏损。

深圳东创如何实现对震安科技的杠杆收购？

深圳东创先受让华创三鑫股权获得震安科技部分股份，原实控人放弃部分表决权，之后华创三鑫又将震安科技全部股份100%质押，实现杠杆收购。

震安科技收购东创精艺为何遭质疑？

东创精艺连续亏损，营收下滑，以5100万元收购溢价率偏高。减隔震与温控模组业务无交集，难以协同，被指是资产腾挪而非跨界转型。

震安科技定增预案目的何在？

震安科技定增拟募资不超41亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款，明确目的是为新实际控制人增强对公司的控制权。

震安科技募投项目存在哪些问题？

3%且累计亏损。2022年定增用于研发中心建设的资金因土地问题未实际投入，反映出公司战略混乱。

震安科技财务风险主要体现在哪？

震安科技应收账款回收困难，2023年至2025年信用减值和资产减值损失增加。截至2025年末，应收账款余额占归母净资产比例达33%，后续仍有减值风险。