基金经理如何重构攻防体系？是坚守还是转型？

市场震荡下的挑战与机遇

债市调整现状

2025年下半年以来，债券市场显著调整，10年期国债收益率上升，纯债型基金净值承压。如2025年7月初10年期国债收益率约1.65%，2026年1月7日逼近1.9%，纯债债基指数近6个月仅上涨0.05%，中长期纯债型基金指数下跌0.51%。

基金经理面临的挑战

基金经理面临诸多挑战，赔率不佳，绝对利率水平低、利差空间狭窄；传统框架失效，基本面、流动性等定价钝化；票息收益下降，收益率处历史低位；博弈加剧，资金涌入使交易型机构间竞争白热化；负债端压力大。

攻防体系重构策略

防守端策略

“负久期”策略成重要风险对冲工具，通过构建特定组合使久期为负，在利率上行周期获资本利得。但该策略门槛高、成本突出，误判利率方向会致组合亏损。基金经理需强化流动性管理，提高高流动性资产占比等。

进攻端策略

债市调整后，多个传统细分策略有效性回归，如骑乘策略利用收益率曲线陡峭化获利等。可转债配置受关注，兼具债性与股性，在权益回暖时提供弹性。“固收+”策略蓬勃发展，有低波稳健型、中波平衡型、高波进取型等细分类型。

市场运行特征与机构行为变化

市场运行特征

市场共识为震荡格局，预计2026年10年期国债收益率区间在1.7%到2.1%之间。不同市场阶段适配不同策略，如利率上行期用负久期对冲等策略。

机构行为变化

债市定价权逐步回归银行自营体系，定价逻辑扩展。需求端结构性变化，部分资金退出债市，银行承接能力待察，保险机构配置需求转移。

基金经理重构攻防体系是在复杂市场环境下的必然选择。防守端注重控制回撤与风险对冲，进攻端寻求收益增厚。市场的震荡格局以及机构行为的变化，都要求基金经理不断调整策略，以适应新的挑战与机遇，在波动的市场中实现更好的投资业绩，为投资者创造更稳健的回报。

相关问答

2025下半年债市发生了哪些调整？

05%。

“负久期”策略的核心逻辑是什么？

通过构建“短期负债+长期资产做空”的组合，使组合久期为负，从而在利率上行周期中获取资本利得。

可转债为何成为收益增厚的重要方式？

兼具债性保护与股性弹性，在权益市场回暖背景下提供向上弹性，还有票息收益叠加转股期权价值。

2026年债市的运行特征是怎样的？

市场共识为震荡格局，预计1%之间。不同市场阶段适配不同策略。

机构行为视角下债市有哪些变化？

债市定价权回归银行体系，定价逻辑扩展。需求端部分资金退出，银行承接能力待察，保险机构配置需求转移。