乐聚智能冲刺IPO，巨额融资能否拯救连年亏损的局面？

不差钱仍要融资

高额募资计划

乐聚智能此次创业板IPO拟募资26亿，投向多个项目。然而公司报告期内已完成多轮融资，Pre-IPO阶段累计近15亿，此次募资额相当于营收10倍以上。如此大规模融资引发市场关注。

产能消化难题

募投项目中产业化基地拟形成年产3万台人形机器人产能，可2025年公司全系列销量仅约4600台，产能利用率不足五成。按当前销量测算，新增产能消化需6年以上，短期内面临产能闲置等风险。

增收不增利，盈利时间表模糊

财务数据背离

2023-2025年乐聚智能营收高增长，三年复合增长率118.68%，但归母净利润却持续亏损且逐年扩大，累计亏损超1.6亿，呈现增收不增利的特征。

盈利风险重重

研发投入高、成本失控与定价策略等因素致公司亏损。实际控制人承诺上市后净利润下滑50%则延长锁定期，公司预计最早2028年盈利，且依赖单一供应商，现金流也面临风险。

单一产品依赖严重，核心场景存窗口期风险

收入结构单一

2025年乐聚智能核心产品夸父系列收入占营收比例68.86%，过度依赖单一产品线。其技术迭代、市场需求等变化将直接影响公司，还出现以价换量情况，恶化盈利。

场景风险凸显

2025年数据采集场景收入占比44.94%成第一大场景，但该场景依赖政策与初期研发，可持续性存疑。工业场景收入占比低，与制造业企业合作多停留在POC阶段。

乐聚智能在营收增长的表象下，隐藏着诸多问题。从高额融资与产能消化困境，到增收不增利的财务状况，再到单一产品依赖和核心场景风险，其上市之路面临重重考验，未来发展充满不确定性。

相关问答

乐聚智能为何要进行巨额融资？

乐聚智能称上市核心目的是拓宽融资、强化技术与产能。虽已完成多轮融资，但此次仍拟募资26亿，用于多个项目，包括产业化基地建设等。

乐聚智能营收增长为何利润却持续亏损？

研发投入持续攀升，21%，且核心零部件外购成本高，规模化效应未体现，导致毛利率下滑，利润亏损。

乐聚智能单一产品依赖会带来什么风险？

过度依赖夸父系列，其技术迭代、市场需求、价格波动将直接决定公司生死。若遇跨界巨头技术替代或行业需求波动，收入可能断崖式下跌。

乐聚智能数据采集场景有何风险？

该场景收入占比94%成第一大场景，依赖政策推动与行业初期研发投入，随着行业成熟等，该场景可持续性存疑。

乐聚智能在工业场景方面情况如何？

88%，与制造业企业合作多停留在POC阶段，尚未批量复制，远低于同行优必选。

乐聚智能现金流为何存在风险？

2023-2025年经营活动现金流净额连续为负，收入增长跟不上研发、采购等现金支出，上市后融资渠道若收紧，可能面临资金链断裂风险。