菱电电控与奥易克斯“抱团取暖”能成功吗？-股票话题-财云量化

摘要：

菱电电控上市后净利连续四年下滑，拟收购面临挑战的奥易克斯。菱电电控乘用车市场发展不顺，奥易克斯IPO未果且有股东纠纷。收购使菱电电控股价上涨，但能否“抱团取暖”不确定。

菱电电控的发展困境

业绩持续走低

菱电电控自2021年至2024年业绩表现不佳。2021-2023年营业收入分别为8.35亿元、7.12亿元、10.08亿元，归母净利润分别是1.38亿元、6702.88万元、4913.37万元，2024年预计归母净利润1200万元至1700万元，同比大幅下降。2021-2024年前9月毛利率也不断走低。这一系列数据表明公司的经营状况逐渐变差。

菱电电控上市时发行价75.42元/股，如今股价47元/股左右，较发行价跌去近40%。业绩的下滑导致股价大幅回落，这也反映出投资者对公司未来发展的担忧。

乘用车市场遇阻

菱电电控一直想拓展乘用车发动机管理系统市场，却面临诸多困难。虽然2017年进入二三线乘用车市场，且IPO募资用于相关布局，但近七成收入仍来自商用车领域。2024年上半年，在主流乘用车市场和电动化产品方面销售占比仅31.82%，且存在毛利率低、业务规模偏小的情况。

在乘用车市场，主机厂自研电控系统成为趋势，第三方供应商的市场需求减少。菱电电控试图布局但难以进入，商用车市场需求下滑也对其造成影响，导致毛利下降。

菱电电控与奥易克斯“抱团取暖”能成功吗？

奥易克斯的发展现状

IPO历程坎坷

奥易克斯自2021年1月底与长城证券签订上市辅导协议，至今仍未上市。其IPO冲刺之路充满挑战，期间股东牵涉的相关纠纷不断。2021年控股股东存在名义股东与实际股东不一致情况和小股东股权纠纷，虽部分问题得到解决，但目前仍有股份因纠纷遭冻结。

尽管曾被描述为“国内商用车ECU领域数一数二的龙头企业”，但连续四年冲刺上市未果，自身面临着不小的发展压力。

经营业绩与结构

2023-2024年，奥易克斯营业收入分别为4.68亿元、4.78亿元，归母净利润分别为1040.16万元、2249.52万元，经营活动产生的现金流量净额分别为3144.76万元、3011.08万元。截至2024年底，资产总额为6.06亿元，负债总额为2.55亿元。

奥易克斯从商用车市场起步，如今乘用车业务规模已超过商用车，还于2024年4月合并了主要服务于乘用车市场的北京英诺威驰科技有限公司。

“抱团取暖”的前景

行业背景与动机

在汽车电子电控系统领域，第三方供应商面临诸多挑战。在乘用车方面，由于主机厂自研等原因，市场空间被压缩。在商用车领域，也存在如重卡市场门槛高、轻卡产品盈利性差等问题。

菱电电控和奥易克斯都处于这样的行业环境下，菱电电控选择收购奥易克斯，试图转型为大型第三方供应商，继续向乘用车市场进军，这是一种“抱团取暖”的策略。

面临的风险与不确定性

虽然菱电电控拟收购奥易克斯消息公布后股价上涨超15%，但此次收购仍存在很多风险。奥易克斯存在股东纠纷和股份冻结等问题，其业绩表现也并非十分突出。对于菱电电控来说，整合资源能否达到预期效果，能否在乘用车市场取得突破，以及能否提高自身的竞争力等都是未知数。

而且，在并购业务中，重组成功概率本身就不高，主要取决于标的的业绩情况。虽然目前监管没有收紧并购信号且同业并购受政策鼓励，但这些外部因素并不能完全确保此次收购成功。