2026年煤炭行业供需双弱格局会延续吗？

煤炭行业现状分析

样本公司利润下降

据中信证券研报，跟踪的样本煤炭上市公司情况显示，2025年第四季度净利润平均环比下降约9%。其中焦煤、无烟煤板块环比大幅增长，可整体仍呈下降态势。2025年全年净利润同比下降约24%，样本公司平均股息率或降至2.4%。这反映出煤炭行业当前面临着一定压力。

政策与进口影响供给

2025年下半年，核查超产政策、安全监管收紧等使国内产量释放阶段性放缓，7至11月国内原煤产量同比连续下降。预计2026年相关政策对供给约束仍存在，净新增煤炭产量2800万吨，对应产量增速约0.6%。2025年煤炭进口同比下降明显，2026年印尼等国煤炭减产计划和出口政策调整或影响全球煤炭供给，国内动力煤进口或进一步减量。

煤炭行业需求态势

电煤消费空间压缩

在整体用电量增速平稳、新能源装机持续扩张背景下，电煤消费空间继续被压缩。预计2026年火电耗煤增速同比微降，约在-0.2%。新能源的发展对传统煤炭电力行业冲击明显，使得电煤的需求增长受限。

其他行业耗煤情况

2026年建材和钢铁耗煤受地产开工拖累同比会继续下滑，但降幅会有所收窄。化工耗煤在新增煤化工项目投运、油煤价差阶段性扩大预期下，或有6%的增速预期。各行业加权，预计2026年国内煤炭消费增速在+0.6%左右。

煤炭行业未来展望

供需双弱格局延续

展望2026年，煤炭行业或将延续供需双弱的格局。不过在政策托底下，煤价表现或好于2025年，上市公司盈利、分红预期也有望跟随改善。政策的支持对于稳定煤炭行业发展至关重要。

投资机会分析

全年维度建议继续关注行业红利龙头、具备alpha的公司以及潜在业绩弹性大的标的。短期建议关注2025年第四季度业绩预期环比改善明显的标的。投资者可根据这些方向，在煤炭行业中寻找合适的投资机会。

相关问答

2025年样本煤炭上市公司利润情况如何？

4%。

2026年煤炭行业供给有何变化？

预计净新增煤炭产量6%。国内动力煤进口或受影响进一步减量，整体煤炭进口减量或在1900-2000万吨。

2026年煤炭行业需求增长动力怎样？

整体增长动力有限。电煤消费空间压缩，火电耗煤增速同比微降；建材和钢铁耗煤受地产拖累；化工耗煤或有6%的增速预期。

2026年煤炭行业供需格局及煤价如何？

行业或将延续供需双弱格局，但供给宽松幅度或收窄。煤价中枢有望小幅上移，预计2026年国内煤炭均价涨幅约为5-7%。

煤炭行业投资策略有哪些？

一是逢低配置、长期持有动力煤红利龙头；二是关注有产能扩张、政策受益的Alpha公司；三是把握煤价预期差驱动的反弹行情，关注弹性大的公司。

影响煤炭行业的风险因素有哪些？

宏观经济波动影响煤炭需求和煤价；供给收缩执行力度不及预期；能源结构加速调整、节能减碳力度加大；天气因素扰动；海外煤炭减产不及预期。