蜜雪冰城登顶中式餐饮股市值，靠的是制造业逻辑吗？

蜜雪冰城在茶饮红海市值登顶

茶饮行业的红海竞争

现制茶饮行业已到达瓶颈，市场容量有限。众多品牌高密度出现，形成同质化竞争。比如在点位争夺、营销投流策略和新品推出方面都趋于一致。这种同质化竞争导致价格战，许多品牌利润大幅缩水，像奈雪由盈转亏，茶百道和沪上阿姨净利润下降。

茶饮行业是红海市场，新茶饮品牌上市破发常见。但蜜雪冰城却脱颖而出，3月2日上市大涨，市值达到1100亿港元，超过海底捞。蜜雪冰城业绩表现优秀，2024年前9个月营收和净利润同比增长，盈利能力持续提升，净利率逐年上升。

蜜雪冰城的业绩支撑

蜜雪冰城业绩高速增长，其99%以上门店为加盟店，97.6%的收入来自向加盟商出售原材料和设备。加盟店数量和店效决定业绩走势。蜜雪冰城开店速度加快，2024年前9个月新开7276家店，店效也在提升，平均单店日销售额较2023年提高1.2%。这使得蜜雪冰城在行业不景气时能成为例外，有业绩又有发展预期。

以制造业逻辑打败对手

独特的资产结构

蜜雪冰城最大的扩张是工厂。2020年起，其固定资产增速连续五年超营收增速，厂房面积大幅增加。横向对比，蜜雪冰城固定资产占比远超同行，如古茗、茶百道、沪上阿姨等。这种资产结构差异是其在竞争中的差异化答案。

自产自销的优势

大多数加盟制茶饮品牌靠赚上下游差价，蜜雪冰城则自产自销。它自己建果园、生产线，给加盟商的原材料资产比例高。自产自销降低对上游依赖，可实现更大价差空间。这使蜜雪冰城毛利率最高且客单价最低，在让利消费者的自身利润率也能提升。随着规模扩大，其盈利能力不断增强，对加盟商的进货价格还能降低。

抢夺其他品牌的生意

行业分化加剧

蜜雪冰城上市当天，奈雪、茶百道、古茗股价下跌，反映新茶饮行业分化。茶饮行业进入瓶颈期，商圈内茶饮店过于密集，伤害单店模型。除蜜雪冰城外，其他品牌单店日均销售额下降，加盟商赚钱少，流失率增加。

行业逻辑转变下的蜜雪冰城

蜜雪冰城开店速度远超其他品牌，如古茗开店数骤降。这反映蜜雪冰城在抢其他品牌生意。茶饮行业逻辑从体验经济变为效率经济，爆款产品消失，产品创新乏力。茶饮产品结构适合扩大生产规模，最终回到制造业竞争逻辑，蜜雪冰城从一开始就有制造业优势，规模效应让对手难以撼动。

相关问答

蜜雪冰城的主要收入来源是什么？

蜜雪冰城3%），这一收入来源模式对其业绩发展有着重要意义。

蜜雪冰城的固定资产占比与其他品牌相比如何？

蜜雪冰城固定资产占总资产比重达到7%，蜜雪冰城的固定资产占比远超同行。

为什么说蜜雪冰城把茶饮做成了制造业？

蜜雪冰城固定资产占比高，自己种果园、建产线，实现原材料自产自销，这符合制造业的特征，所以说它把茶饮做成了制造业。

茶饮行业的瓶颈期有哪些表现？

茶饮行业在商圈内店铺过于密集，单店日均销售额下降，加盟商流失率增加，爆款产品消失等都是瓶颈期的表现。

蜜雪冰城的毛利率与其他品牌相比有何优势？

蜜雪冰城毛利率2%），在保证高毛利率的同时还能做到客单价最低。

蜜雪冰城如何在让利加盟商的同时提升自身利润率？

蜜雪冰城通过自建供应链实现规模效应，随着规模增加，原材料成本降低，从而可以让利加盟商，同时自身利润率也能持续提升。