曙光集团冲刺沪市主板：关联交易、募资补流与控制权风险如何解决？

曙光集团基本情况与经营状况

企业概况与业务板块

曙光集团是一家有着近七十年历史的安徽化工企业。在氰化物生产方面有着四十多年的历程，它曾提出“百亿曙光、百年曙光”的奋斗目标。目前已形成氰化物、丁辛醇、煤制氢三大成熟业务板块，并且正在全力推进BDO业务板块的建设进程，有着一定的生产能力且在市场上的占有率处于前列位置，例如氰化钠在国内和全球的市场占有率排名较为靠前，丁辛醇产能在国内也处于前列。

曙光集团作为化工企业，在化工产品的生产上有着自己的布局与规划，不同业务板块的发展体现了企业在化工领域的多元化发展路径。从氰化物到丁辛醇再到煤制氢以及正在推进的BDO业务，每个板块都有着不同的市场意义和发展潜力，是企业在化工行业竞争中的关键因素。

营收、利润与毛利率波动

曙光集团近年的营业收入呈现持续缓慢下滑趋势，2021-2023年营业收入分别为37.8亿元、36.58亿元、35.47亿元，2024年上半年为15.03亿元。净利润数据也不稳定，2021-2023年分别为3.05亿元、1.6亿元、1.92亿元，2024年上半年为6713.1万元。毛利率同样波动较大，2021-2024年上半年分别为34.91%、16.72%、23.18%和22.34%，公司认为丁辛醇产品毛利率波动是主要影响因素。企业经营数据的波动反映出企业可能面临的市场挑战与内部管理等问题。

分红与募资补流现象

近年分红情况

曙光集团在2021-2023年连续进行现金分红，金额分别为4000万元、5000万元、1.37亿元，三年合计分红2.27亿元。尤其是2023年，现金分红额占当年净利润的71%。企业进行现金分红本是回馈股东的一种方式，但较高比例的分红也可能会影响企业自身的资金储备等情况。

IPO募资补流计划

此次IPO，曙光集团计划募资15亿，其中有3.5亿元用作补充流动资金。一边是高额的分红，一边是募资补流，这一现象引发关注。企业在资金管理上的策略需要进一步审视，这背后可能涉及到企业对资金的需求评估、未来发展规划等多方面的因素。

关联交易情况

关联销售占比高

曙光集团的客户、供应商呈现高度集中的态势，且关联交易占比高，上半年关联销售占比超六成。自上世纪90年代起与中石化合作后，与中石化集团在业务上有着诸多关联。向安庆石化采购原料用于生产，将产品销售给中石化相关公司，并且通过中石化下属公司进行代理销售等。报告期内对第一大客户中石化集团的销售收入占比很高，对前五大客户的销售收入占比也处于较高水平，主要客户多为关联方，重大关联销售金额占营业收入比例也较大。

这种高度的关联销售可能会使企业面临一些风险，比如对关联方的依赖程度过高，如果关联方的业务发生变动，可能会对曙光集团的销售收入产生较大的影响。

关联采购占比高

在采购方面，除了特定的供应来源外，其他供应商也较为集中。报告期内向前五大供应商的采购额占当期采购总额比例较高，并且存在较多关联方。重大关联采购金额占当期采购总额比重也处于一定水平。关联采购的高度集中同样可能带来风险，如供应稳定性受关联方影响等问题。

实际控制人相关情况

实际控制人的历程

曙光集团的控股股东及实际控制人是余永发。企业最早可追溯到1956年的安庆市纽扣厂，后转型涉足氰化钠业务。余永发在1973-1985年期间在曙光化工厂任职，经过多年发展，如今担任曙光集团名誉董事长等职位。

余永发在曙光集团的发展历程中有着重要的角色，从早期的任职到如今的高层管理，见证并参与了企业的转型与发展。

持股与控制权风险

余永发只直接持有曙光集团19.56%的股份，通过与67位股东签署《一致行动协议》，合计控制公司79.16%股份的表决权。但本次发行完成后，余永发持股比例将下降，公司股权结构将进一步分散，存在因余永发持股比例过低而失去曙光集团控制权的风险，进而可能给发行人重大经营决策带来潜在风险。这种控制权风险可能会影响企业未来的发展方向、决策效率等多方面情况。

曙光集团的主要业务板块有哪些？

曙光集团主要有氰化物、丁辛醇、煤制氢三大成熟业务板块，正在推进BDO业务板块的建设进程。

为什么曙光集团毛利率波动较大？

主要是受丁辛醇产品毛利率波动影响，从而导致2021-2024年上半年曙光集团毛利率不稳定。

曙光集团2023年现金分红比例为何这么高？

目前没有确切表明原因，但2023年现金分红额占当年净利润的71%，这一行为可能与企业的资金分配策略有关。

曙光集团关联销售主要涉及哪些方面？

关联销售主要涉及向安庆石化采购原料生产产品后，将产品销售给中石化相关公司，通过中石化下属公司代理销售等方面。

如果余永发失去控制权会对曙光集团有什么影响？

可能会影响企业未来的发展方向、决策效率等，因为实际控制人的变更可能导致经营决策方面的潜在风险。

曙光集团的市场地位如何？

曙光集团在氰化钠等产品上有一定的市场占有率，如2023年度氰化钠在国内市场占有率为24%，排名第二，在全球市场占有率为6%，排名第五，丁辛醇产能在国内处于前列。