汤臣倍健业绩“硬着陆”，如何扭转局势？

业绩下滑的外部因素

行业整体增速放缓

中国的VDS行业规模虽仍在增长，但其增速明显降低。如欧睿数据显示，2024年中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模达到2323亿元，较上年增长约3.7%，而2023年的规模增速为11.60%。这表明整个行业的发展动力在减弱，行业大环境的变化给汤臣倍健带来了一定的压力。

渠道结构变化影响

线下渠道遭遇寒冬，受医保政策和消费需求影响，全国零售药店VDS销售额同比下降20%。线上渠道新进入者众多，行业集中度被拉低，竞争加剧。汤臣倍健线上线下全渠道运营，线下收入同比下降29.79%，线上收入同比下降25.35%，难以在渠道变革中独善其身。

业绩下滑的内部因素

新品策略与费用管控

2024年是新品大年，上新数量同比增长近50%。按常理新品会增加研发和推广成本且需时间盈利，但汤臣倍健营业成本下降超20%，销售费用减少超8亿元，推广费和广告费降幅最大。这体现出公司在新品推广时采取了较为谨慎的策略，同时注重费用管控。

核心产品与存货管理

两大核心单品蛋白粉、健力多迭代升级慢于规划，影响利润。不过，2024年公司推动产品迭代升级，到年底基本完成切换并稳住市场份额。在存货管理方面，2024年末存货较年初下降近四成，通过加强供应响应缩短了存货周转天数。

应对策略与未来展望

渠道调整策略

汤臣倍健提出“加法”和“减法”相结合的模式应对渠道变化。以消费者利益为核心，重新确立药店VDS行业新价值链和新模式。减少无价值工作内容和预算，同时加大新功能、重功能产品开发，加速科技成果转化应用。

多元业务拓展

汤臣倍健将目光投向海外市场，计划2025年全面升级国际市场业务拓展策略，进行本土化运营。公司还想在婴童业务打造增长点，重点发力“天然博士”品牌，考虑推出新大单品。

市场反应与机构预期

二级市场上，汤臣倍健股价在持续三年下行后，2025年基本止跌。公司实施两轮回购增强投资者信心，还提升了分红率。机构对汤臣倍健后市预期乐观，认为随着消费复苏、大单品放量和渠道改革红利显现，有望保持稳健增长。

相关问答

汤臣倍健2024年业绩下滑的行业原因有哪些？

行业增速放缓，线下渠道受医保政策和消费需求影响销售额下降，线上新进入者多使行业集中度降低，这些都导致汤臣倍健业绩下滑。

汤臣倍健2024年减少销售费用的主要项目是什么？

主要是市场推广费和广告费，仅这两项每项同比都省下超5亿元的费用。

汤臣倍健如何在渠道变革中应对？

提出“加法”和“减法”结合模式，以消费者利益为核心调整药店价值链，同时加大创新产品开发，还拓展海外市场和婴童业务。

汤臣倍健核心单品的迭代升级情况如何？

蛋白粉和健力多两大核心单品迭代升级慢于原规划，但2024年二季度开始推动，年底基本完成，稳住了市场份额。

汤臣倍健的存货管理有何变化？

2024年末存货较年初下降近四成，主要是加强供应响应，缩短了存货周转天数。

机构对汤臣倍健后市有何预期？

机构期待业绩改善，海通证券给出20-25倍PE，国联证券认为其在老龄化背景下有望持续受益，国盛证券认为收入端有望逐季转好。