债市震荡，中小银行如何应对？

配置思路现分化

今年以来，银行业“大行放贷、小行买债”格局仍在。但债市震荡中，中小银行配债策略渐显分化。部分中小银行加大长期限债券配置，如华东地区某农商行在春节后增配长期限债券，尤其30年期国债，想借负债端成本优化红利，拉长久期增厚收益。

国海证券颜子琦固收研究团队称，2月下旬债市交易有两个特征，大型银行整体配置10年期及以下债券，且对7-10年期国债买入力度减弱；中小银行“扫货”30年期限国债，力度远超往年同期。2月25日、26日，中小银行对30年期国债净买入量分别达2

85亿元、93亿元，285亿元创下单日买入量峰值。

不同区域、规模的中小银行，债券投资策略也有分化。中西部地区某农商行固收管理部负责人透露，其行对债券市场配置策略保守，关注短端品种并增配同业存单，2025年下半年以来加强风控管理，减少交易盘可动用资金，部分时段暂停新增债券持仓，审慎应对市场波动。还有部分中小银行以锁定票息收益为主，华北地区某农商行负责人表示，市场震荡中，对交易博弈获利策略谨慎，更多是尽早配置闲置资金拿票息。

配债成为被动优选

随着存款利率下行，银行负债端成本压力缓解。但“资产荒”下优质项目少，部分中小银行存款占比高、信贷投放能力弱，不少银行选择增配中长期限债券，以久期换收益，缓解资金淤积和短期盈利压力。华东地区某农商行相关业务负责人如此表示。

2026年以来，新疆银行、徐闻农商银行等数十家中小银行下调存款利率，优化存款定价策略。多数银行各期限存款利率全面步入“1”字头，一定程度上缓解了负债端成本压力。

今年部分银行存贷增速差拉大，资产缺口上升。国盛证券固收首席分析师杨业伟称，因居民风险偏好不足等，整体存款增速回升，贷款增速放缓

，存贷款增速差拉大使银行需其他资产补缺口，一方面增加债券等资产配置，另一方面增加同业融出，形成宽松流动性。

“资产荒”背景下，增配债券是不少中小银行选择，一季度仍是集中买债重要时段。华北地区某农商行相关负责人分析，一方面中小银行在优质企业贷款投放上竞争力不如大型银行；另一方面，经历2025年宽幅震荡后，债券市场估值回归合理区间，配置性价比显现。

趋势性行情依然难觅

展望债市后市行情，颜子琦固收研究团队认为，当前债市趋势性行情难寻，中小银行“扫货”超长期限债券，更多是震荡市场下部分机构“钱多”后向同业要收益的体现。经历2025年市场震荡后，债券配置性价比提升，年初以来银行配债意愿积极，在非单边回调市场环境下，“每调买机”仍是较优操作策略。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为，后续债市定价关键将回归自身交易逻辑，应重点关注银行负债端压力，以及季末央行的流动性配合和资金利率情况。

谭逸鸣表示，一季度银行定期存款集中到期压力大，季末月份银行或有资金缺口和指标压力；同业活期存款利率调降虽助银行降低负债成本，但不利于流向非银的资金以同业存款形式回流表内。具体到品种层面，短端品种确定性强于长端超长端，票息资产配置价值值得关注。

相关问答

中小银行在债市震荡下的配债策略有哪些不同？

部分中小银行加大长期限债券配置，如增配30年期国债；部分则聚焦短端品种，还有部分以锁定票息收益为主，不同区域、规模银行策略有分化。

为什么中小银行会增配中长期限债券？

在净息差收窄和“资产荒”背景下，这是被动选择。能通过拉长久期提升收益，缓解短期盈利压力和资金淤积，盘活闲置资金、平衡收益。

2026年以来中小银行存款利率有什么变化？

新疆银行、徐闻农商银行等数十家中小银行下调存款利率，多数银行各期限存款利率全面步入“1”字头，缓解了负债端成本压力。

银行存贷增速差拉大对中小银行有什么影响？

存贷增速差拉大意味着银行需要其他资产来弥补缺口，中小银行一方面增加债券等资产配置，另一方面增加同业融出，并形成宽松的流动性。

债市后市行情如何？

总体趋势性行情难觅，中小银行“扫货”超长期限债券是向同业要收益体现。后续债市定价关键回归自身交易逻辑，关注银行负债端压力等，短端品种确定性强于长端超长端。