跌势里选股，先想清楚跌的是什么
股市跌的时候，大部分人第一反应是慌，第二反应是割肉，第三反应是到处问该买什么。顺序全反了。跌势里选股的第一步不是找代码，是搞清楚这轮下跌到底在跌什么。
跌估值和跌盈利是两码事。跌估值是市场情绪崩了，钱在跑，好公司跟着错杀，这种跌法后面修复得快。跌盈利是经济周期往下走，企业赚钱能力真的在变差，这种跌法时间会拉长，抄底容易抄在半山腰。
怎么区分？看两个东西就够了。一个是无风险利率的走向，国债收益率往下走、货币环境在放松，多半是杀估值。另一个看大宗商品价格，原油、铜、螺纹钢这些期货品种趋势性往下砸，那是实打实的需求萎缩，杀盈利躲不掉。期货盘面比股票盘面诚实得多，商品价格拐点往往领先股票盈利拐点两三个季度。
高股息不是万能药，但跌势里是硬通货
利率往下走的时候，钱越来越便宜，能稳定分红的资产就变得稀缺。银行理财收益率跌破百分之三，十年期国债收益率在低位晃荡，这时候一个每年稳定分你百分之五股息的公司，吸引力是实打实的。
高股息选股有个硬门槛。股息率要高，但分红要能持续。过去三年连续分红、分红比例稳定在净利润百分之三十以上、经营现金流能覆盖分红金额，这三条同时满足才算数。有些公司股息率看着高，是因为股价跌得太狠被动抬上去的，利润一滑坡分红立刻砍半，这种叫股息陷阱，碰不得。
跌势里高股息资产还有个隐藏好处。市场跌的时候，机构资金要避险，高股息板块天然是避风港。资金涌进来，股价相对抗跌，等市场情绪回暖，这批股票又因为基本面扎实率先反弹。跌得少、涨得稳，长期复利下来差距非常可观。
盯住逆周期行业，刚需才是真护城河
经济往下走的时候，大部分行业的需求都在收缩，但有些行业的需求是刚性的，甚至逆着周期往上走。
公用事业里的水电、燃气，不管经济好坏，老百姓总得用电做饭。这些行业的特点是营收稳、现金流稳、负债结构透明。跌势里机构调仓，这类资产往往是被加仓的方向。
医药里的刚需品种也值得看。集采把很多药价打下来了，但慢性病用药、基础医疗器械的需求量摆在那，人口老龄化的大趋势不因股市涨跌而改变。跌势里选医药，重点看产品是不是临床必需、竞争格局是不是清晰、有没有被集采伤到核心利润。
必选消费同样是避风港。酱油、醋、纸巾、基础食品，这些东西价格敏感度低，消费者不会因为股市跌了就不买。跌势里选这类公司，看两个指标，一个是毛利率能不能稳住，另一个是渠道库存有没有积压。毛利率稳说明定价权还在，渠道库存低说明没有压货风险。
现金流是跌势里的氧气瓶
牛市里大家看增速，跌势里要看现金流。一家公司账面利润再好看，经营现金流是负的，跌势里就是定时炸弹。
经营现金流净额除以净利润，这个比值长期大于一的公司，赚的是真钱。跌势里融资环境收紧，银行放贷谨慎，靠自身经营造血活下来的公司才有资格谈未来。那些靠不断融资烧钱维持的公司，一旦市场融资功能暂停，现金流链条说断就断。
还有个细节要盯住，有息负债率。跌势里利率即使下行，负债高的公司财务费用照样吃掉利润。有息负债率低于百分之三十、账上现金能覆盖一年内到期债务的公司，安全垫足够厚。
期货市场给股票投资者的三个信号
做股票的人很多不看期货，这是巨大的信息浪费。期货市场每天交易的是对未来供需的定价，比股票市场的预期反应更快更直接。
第一个信号看升贴水结构。铜、原油这些工业品，期货近月合约价格低于远月合约，叫 contango 结构，说明当下现货供应充足、需求偏弱。反过来近月高于远月叫 backwardation，说明现货紧张、需求旺盛。跌势里如果某个商品从 contango 转为 backwardation，往往意味着供需拐点来了，对应板块的股票可以提前关注。
第二个信号看基差。现货价格减期货价格，基差走强说明现货比期货坚挺，下游真实需求在改善。螺纹钢基差持续走强的时候，钢铁股往往还没反应过来。
第三个信号看持仓量变化。期货持仓量在价格下跌过程中持续减少，说明空头在平仓离场，下跌动能衰竭。持仓量在低位重新增加、价格开始企稳，往往是新资金进场的信号。
跌势选股的操作纪律
选股逻辑再对，操作烂照样亏钱。跌势里三条纪律必须守住。
仓位分批进。看好的标的先建两成底仓，每跌百分之十加一次，总仓位不超过六成。跌势里没人知道底在哪，分批买是用仓位管理对冲判断失误。
止损要干脆。买入逻辑被破坏就认错离场，别跟股票谈恋爱。跌势里最怕的是短线变长线、长线变贡献。
反弹不追高。跌势里的反弹大部分是逃命波，不是反转。放量突破关键均线并且回踩不破，才算右侧信号。左侧抄底赚的是估值修复的钱，右侧加仓赚的是趋势确定的钱，两笔钱分开赚，别混在一起。
跌势是最好的学习期。牛市里人人赚钱，分不清谁在裸泳。跌势里能活下来、还能选对方向的，下一轮行情来了才有筹码上桌。
