股票投资回报率不是只看股价涨了多少
很多人买股票赚了20%，卖出后一算账发现实际到手只有15%甚至更少。问题出在回报率的算法上。有人只看买入价和卖出价的差价，忘记了交易成本、分红税、时间成本。有人把不同年份的收益简单相加，忽略了复利效应。算清楚股票投资回报率，是每个投资者必须过的第一道关。
最朴素的算法 总收益除以总投入
你花1万元买入某只股票，持有期间收到现金分红300元，卖出时股票市值变成1.1万元，交易佣金和印花税合计50元。总收益等于卖出金额加分红减去买入成本再减去交易费用。总收益 = 11000 + 300 - 10000 - 50 = 1250元。总投入就是买入成本加交易费用，即10050元。回报率 = 1250 / 10050 ≈ 12.44%。这个数字比股价涨幅10%高出两个多百分点，因为分红贡献了一部分。
有人会问，分红不是已经除权了吗？股价在除权日会下调，但分红现金实实在在进了你的账户。算总回报时，必须把分红加回来。这就是为什么很多股票软件显示的“持仓收益率”和你自己算的不一样——软件默认把分红再投资，或者不计分红税。
时间加权与资金加权 哪种更公平
如果你只有一笔买入和一笔卖出，上面的算法够用。现实情况是，你可能分批买入、分批卖出，中间还追加过资金。这时候用简单的总收益除以总投入会失真，因为不同时间投入的钱占用时长不同。
时间加权回报率剔除资金进出的影响，只衡量基金经理或策略本身的赚钱能力。资金加权回报率则反映你个人账户的真实收益，受你择时操作影响。对于普通散户，看资金加权回报率更实在——你什么时候加仓、什么时候减仓，直接决定你最终赚多少钱。计算资金加权回报率需要用到内部收益率公式，Excel里的XIRR函数可以搞定。把每笔现金流的时间和金额列出来，XIRR自动算出年化回报率。
年化回报率 把不同期限拉平比较
三个月赚了8%，和三年赚了50%，哪个更厉害？直接比数字不公平。年化回报率把不同持有期限的收益换算成一年期的等效收益。公式是（1 + 总回报率）^（365 / 持有天数）- 1。三个月8%换算成年化大约是（1.08）^4 - 1 ≈ 36%。三年50%换算成年化大约是（1.5）^（1/3）- 1 ≈ 14.5%。三个月那个短期表现确实更猛。
年化回报率有个陷阱：它假设你每年都能复制同样的收益率。实际上一年翻倍很容易，连续十年每年翻倍几乎不可能。看年化回报率时，至少要看三年以上的数据，短期年化只能当参考。
期货的回报率算法完全不同
股票是全额交易，期货是保证金交易。你拿10万元保证金做一手价值100万的螺纹钢期货，价格波动1%，你的保证金就波动10%。期货回报率通常按保证金计算，不是按合约价值。价格涨1%，你的回报率是10%；价格跌1%，你的回报率是负10%。杠杆放大了回报率，也放大了亏损率。
期货还有每日无负债结算制度。当天盈利会加到你的保证金账户，当天亏损会从保证金里扣。如果亏损导致保证金低于维持保证金水平，期货公司会要求你追加保证金，否则强行平仓。强平之后，你的本金可能归零甚至穿仓（倒欠期货公司钱）。这种情况下，回报率是负100%还是负更多，取决于穿仓金额。算期货回报率时，必须把手续费、隔夜利息、滑点全部计入。高频交易者一年的手续费可能吃掉本金的30%以上。
几个容易算错的地方
第一，忘记机会成本。你把10万元投进股票，一年赚了5%。同期银行理财收益率3%，那么你的超额回报只有2%。如果同期沪深300指数涨了8%，你的实际表现是跑输大盘的。
第二，用错分母。有人算回报率时用当前市值做分母，这是不对的。分母应该是你实际投入的本金。你投入10万赚了2万，回报率是20%；如果股价涨到12万，你又追加了5万，总市值17万，此时累计回报率是（17 - 15）/ 15 ≈ 13.3%，不是（17 - 10）/ 10 = 70%。
第三，忽略税收。A股持股超过一年免征红利税，持股一个月到一年征10%，一个月以内征20%。频繁买卖不仅增加佣金，还会增加红利税。长线持有在税收上更占优势。
第四，把浮动盈亏当实际回报。只要没卖出，账面上的数字都是浮云。真正落到口袋里的钱，才是你该计算的回报。
一张表算清你的真实回报
打开Excel，建四列：日期、现金流（买入为负，卖出和分红为正）、备注、累计投入。最后一列用XIRR函数选中日期和现金流两列，乘以100就是年化回报率。把过去三年的所有交易记录填进去，你就能看到自己真实的资金加权年化收益。这个数字比任何软件显示的“收益率”都更接近真相。
算清楚回报率不是为了炫耀，是为了知道自己到底几斤几两。跑赢通胀、跑赢大盘、跑赢自己的贪婪，每一步都需要精确的数字做支撑。从今天开始，别再凭感觉说“我赚了”，打开表格认真算一遍。
