利率和债券到底什么关系
你手里有一张去年买的债券，票面利率3%，每年付息一次。现在市场新发的债券利率涨到了4%。别人凭什么买你那张3%的老债？除非你降价卖，让他的实际收益率也接近4%。这就是利率上升、债券价格下跌的根本原因。
反过来，市场利率跌到2%，你那张3%的老债就成了香饽饽，别人愿意加价买。所以记住一句话：利率往上走，债券价格往下掉；利率往下走，债券价格往上窜。 两者像跷跷板的两头，永远反向运动。
这个反向关系不是经验之谈，是数学推导的必然结果。债券定价公式里，分母是市场利率的贴现因子。利率变大，分母变大，整个分数值就变小。你不需要背公式，只要理解这个跷跷板逻辑就够了。
为什么有的债券跌得多有的跌得少
同样利率上升1%，A债券价格跌了2%，B债券只跌了0.5%。差别在哪里？答案是久期。
久期可以粗略理解为债券的“平均回本时间”，单位是年。一只剩余期限10年的债券，久期大约7到8年。一只剩余期限1年的债券，久期不到1年。利率变动时，价格变动幅度约等于久期乘以利率变动幅度。
10年期债券久期8年，利率涨1%，价格跌约8%。1年期债券久期0.8年，利率涨1%，价格跌约0.8%。差距整整10倍。你买债基时看到“中长期纯债基金”和“短债基金”，净值波动差别巨大，根源就在久期。
零息债券最极端。它中途不付息，久期等于剩余期限。30年零息债的久期就是30年。利率稍微动一下，价格就剧烈跳动。
债券价格波动怎么传导到股票
利率上升导致债券价格下跌，这件事本身只发生在债市。股票投资者觉得跟自己没关系，那就错了。
债券收益率是整个金融市场的定价锚。10年期国债收益率涨到3.5%，意味着无风险收益变高。股票股息率只有2%的公司立刻失去吸引力，资金从股市流向债市，股价承压。
更关键的是企业融资成本。债券利率上升，企业发债借钱更贵，财务费用吃掉利润，每股收益下降。业绩和估值双杀，股票跌起来比债券狠得多。
反过来，利率下降时债券牛市，企业融资便宜，股票估值提升，股债双牛经常同时出现。2020年疫情后全球利率降到极低，债券和股票一起大涨，就是这个逻辑。
普通人实操中的三个误区
误区一：买债券基金不会亏。 纯债基金短期亏损很常见。2022年11月债市大跌，很多中长期纯债基金一周跌掉两三个月的收益。久期越长，跌得越狠。
误区二：利率降了就该满仓长债。 利率降到低位后继续下降空间有限，一旦反弹长债受伤最重。2020年4月就是教训，当时10年国债收益率2.5%历史低位，之后一路反弹到3.3%，长债基金跌了快一年。
误区三：只看票面利率不看久期。 两只债基票面利率差不多，一只久期2年一只久期8年。利率上升时，久期8年的那只可能跌掉5%，久期2年的只跌1%。买之前一定看清楚基金持仓的久期数据。
应对利率波动的三个笨办法
用短债基金当存款替代。 短债基金久期通常在1年以内，利率波动对净值影响小。收益比货币基金高一点，流动性好，适合放短期要用的钱。不要指望它暴富，它的作用是稳稳跑赢通胀。
阶梯式定投长久期债基。 如果你判断利率处于高位，未来大概率下降，可以分批买入长久期债基。不要一次梭哈，分6到12个月定投。利率越涨你买得越便宜，利率下降时收获资本利得。这个办法适合能承受10%以上回撤的投资者。
用国债期货对冲。 资金量大的投资者持有大量债券，担心利率上升，可以卖出国债期货对冲。利率上升时债券现货亏钱，期货空头赚钱，两边抵消。这个操作需要期货账户和保证金管理能力，普通散户不建议碰。
利率周期怎么判断
判断利率方向是债券投资的核心。普通人不需要精通宏观模型，盯住三个指标就够。
央行公开市场操作利率。 7天逆回购利率是短期政策利率的风向标。它下调，市场利率大概率跟跌。它上调，债券市场马上紧张。
CPI和PPI数据。 通胀高企时央行倾向收紧货币，利率上升。通缩压力大时央行倾向宽松，利率下降。每月9号左右公布物价数据，债券交易员都盯着。
10年期国债收益率历史分位。 打开股票软件或财经网站，找到10年期国债收益率走势图。过去10年范围大致2.5%到4%。接近2.5%说明利率低位，债券风险大。接近4%说明利率高位，债券机会大。
利率不会永远涨也不会永远跌。债券投资赚的是周期波动的钱，不是追涨杀跌的钱。理解跷跷板逻辑，管住久期风险，普通人也能在债市里找到属于自己的稳稳收益。
