破净股到底是什么
破净股说的是股价跌破了每股净资产。每股净资产是公司账面上的家底，把公司所有资产卖掉、还清所有负债之后，剩下的钱除以总股本，就是每股净资产。股价低于这个数，意味着市场给公司的定价比它账面上的净资产还便宜。
用大白话讲，你花八毛钱就能买到账面价值一块钱的东西。听起来是捡便宜，但市场从来不傻，股价破净背后往往藏着各种担忧。
市净率就是股价除以每股净资产。市净率低于1，就是破净。这个指标在银行、钢铁、地产、煤炭这些重资产行业里最常见，因为这些行业的家底大部分是厂房、设备、土地、贷款，账面价值容易算清楚。
破净股为什么越来越多
破净股数量变化和市场情绪高度相关。市场情绪高涨的时候，破净股寥寥无几；市场悲观的时候，破净股成群结队出现。
背后有几个推动力。经济增速放缓时，市场担心企业账面上的资产质量，厂房设备可能贬值，应收账款可能收不回来，存货可能卖不掉。悲观预期下，市场给这些资产的定价打折扣。
行业周期下行也会推高破净股数量。钢铁、煤炭、地产这些行业景气度下滑时，股价往往先于基本面下跌，破净随之出现。
市场流动性收紧的时候，资金从权重股撤出，银行、地产这些破净大户首当其冲，股价被压低，破净股数量自然上升。
投资者结构变化也有影响。机构投资者更看重资产质量和盈利能力，对账面价值不那么敏感。当机构资金撤离某些板块时，这些板块的股价容易跌破净资产。
破净股多对股票市场意味着什么
破净股数量是观察市场温度的一个粗糙但有效的指标。
从历史规律看，破净股数量达到阶段性高位时，市场往往处于底部区域或者接近底部。2005年、2008年、2014年、2018年几次市场大底附近，破净股数量都出现过明显攀升。道理不复杂，市场极度悲观的时候，投资者不分青红皂白地抛售，好资产坏资产一起跌，破净股自然就多了。
破净股数量多不代表市场马上就会涨。底部是一个区域，不是一个点。破净股数量攀升之后，市场可能还在底部区域磨蹭很长时间。2018年底破净股数量大幅上升，市场真正走稳是2019年初的事。
破净股数量多也反映了市场结构性分化。有些行业破净是常态，银行股长期破净，市场对银行资产质量的担忧一直存在。有些行业破净是周期性的，钢铁煤炭在行业低谷时破净，景气回升时市净率又会修复。
对散户来说，破净股数量多的时候，至少说明市场情绪偏悲观，这个时候盲目恐慌割肉未必明智。但也不能因为破净股多就闭着眼睛买，破净股里鱼龙混杂，有些是黄金，有些是陷阱。
破净股里的黄金和陷阱
破净股大致分三类。
第一类是资产质量扎实、盈利能力稳定的公司。这类公司破净往往是因为行业属性或者市场情绪，账面净资产真实可靠，甚至 hidden value 没有被市场发现。比如一些老牌银行，拨备覆盖率充足，不良率稳定，破净更多是市场对宏观经济的担忧，而不是银行自身资产出了问题。
第二类是资产质量存疑的公司。账面净资产看起来很高，但应收账款账龄长、存货跌价风险大、固定资产估值虚高。这类公司破净是市场在提前反应资产减值风险。买这类破净股，相当于接飞刀。
第三类是行业周期底部的公司。钢铁、煤炭、化工这些强周期行业，行业低谷时全行业破净，景气回升时市净率修复。这类破净股的关键是判断行业周期位置，而不是看账面净资产。
散户区分黄金和陷阱，要看几个硬指标。净资产收益率是否稳定，经营现金流是否持续为正，资产负债率是否在合理水平，应收账款周转天数是否异常，存货跌价准备计提是否充分。这些指标比市净率本身更重要。
破净股和期货市场的关联
破净股集中的行业和期货市场关联密切。银行地产和螺纹钢、玻璃、铜等工业品期货相关，煤炭破净股和动力煤、焦煤期货相关，钢铁破净股和螺纹钢、热卷期货相关。
破净股数量攀升时，往往对应着相关商品期货价格承压。地产不景气，螺纹钢需求预期就弱；煤炭行业破净，动力煤期货价格往往也在低位。
期货交易者可以把破净股数量作为观察实体经济预期的辅助指标。破净股集中在哪些行业，这些行业对应的期货品种可能正在经历预期悲观阶段。期货价格发现功能比股票更灵敏，商品期货价格企稳往往领先于相关行业股票破净修复。
对股票投资者来说，破净股集中的行业如果对应期货价格开始回升，可能意味着行业景气度在改善，破净修复的概率在增加。期货和股票两个市场互相印证，比单看一个市场更靠谱。
散户该怎么对待破净股
破净股数量多的时候，散户最忌讳两种极端。
一种是看到破净就冲进去捡便宜。破净不等于便宜，账面净资产可能虚高，盈利能力可能持续恶化，股价低有低的道理。
另一种是看到破净股多就恐慌离场。破净股数量多说明市场悲观，但悲观的时候往往也是长期资金布局的时候。
比较务实的态度是把破净股数量当作市场温度计，而不是买卖信号。破净股数量处于历史高位时，检查自己持仓的资产质量，如果持有的是资产扎实、现金流稳定的公司，没必要因为市场情绪恐慌而割肉。如果持有的是资产质量存疑的公司，破净反而是提醒你重新审视持仓的理由。
想从破净股里找机会，需要做功课。看净资产收益率是否稳定在10%以上，看经营现金流是否持续覆盖净利润，看分红是否稳定，看大股东和管理层是否增持。这些条件满足得越多，破净股里的黄金成色越足。
破净股数量是市场情绪的一面镜子，照出的是投资者的集体悲观。悲观到极致的时候，机会往往在酝酿，但机会只留给做了功课的人。
