优先股到底“优先”在哪
买股票的人大多盯着普通股，涨跌刺激，买卖灵活。可有一类股票，名字里就带着“优先”两个字，却常常被散户忽略。优先股优先的地方很实在：分红比普通股先拿，公司清算时也比普通股先分钱。代价是它通常没有投票权，股价波动也小得多。
优先股的类型不是拍脑袋分的，背后对应着不同的权利安排。搞懂这些类型，你就能看懂一张优先股说明书里藏着的门道，知道哪些条款对投资者有利，哪些是陷阱。
股息能不能攒着发
累积优先股
公司今年赚钱少，优先股股息发不出来，累积优先股允许把没发的股息攒到以后。明年公司缓过来了，得先把去年欠的股息补上，才能给普通股分红。这对投资者是实打实的保护，尤其在经济周期底部，公司现金流紧张的时候，累积条款就是一颗定心丸。
非累积优先股
今年没发就是没发，公司不欠你的。明年赚了钱，也只发当年的股息，普通股照样可以分红。非累积优先股对投资者不利，通常需要更高的票面股息率来补偿风险。看到非累积条款，你得在心里把股息率打个折扣再比较。
能不能换成普通股
可转换优先股
持有这种优先股，你可以按约定比例把优先股换成普通股。公司发展好，普通股大涨，你转过去能赚更多；公司平平淡淡，你就拿着优先股吃固定股息。可转换优先股相当于给了你一个看涨期权，票面股息率通常比不可转换的低一些。
不可转换优先股
没有转换权，就是老老实实拿股息。不可转换优先股适合追求稳定现金流的投资者，不适合想博股价弹性的资金。
公司能不能把股票收回去
可赎回优先股
公司有权在约定时间按约定价格把优先股买回来。对公司有利，对投资者不一定。市场利率下降了，公司赎回旧优先股，再发新的低息优先股，你的高息股票就被收走了。买可赎回优先股，要特别留意赎回条款和赎回价格，算清楚自己的持有期收益。
不可赎回优先股
公司不能单方面赎回，你可以一直持有。不可赎回优先股在利率下行周期里更值钱，因为你的高股息不会被公司掐断。
能不能多分一点
参与优先股
除了固定股息，公司利润特别好的时候，参与优先股还能跟普通股一起分超额利润。这种条款对投资者有利，市场上比较少见，遇到了要仔细看参与比例和上限。
不可参与优先股
只拿固定股息，公司赚再多也跟你没关系。大部分优先股都是不可参与的，这是常态。
特殊类型与期货市场的关联
优先股还有浮动股息率优先股、可交换优先股等变种。浮动股息率优先股的股息跟着基准利率走，利率上行时能多拿点，利率下行时就少拿点。
优先股本身不直接进入期货市场，但它的利率敏感性和信用风险特征跟利率期货、信用衍生品有逻辑关联。机构投资者会用利率期货对冲优先股组合的利率风险，也会参考优先股的信用利差来给其他固定收益产品定价。普通投资者不需要玩这么复杂，但理解优先股的类型，能帮你看懂上市公司融资公告里的门道，知道公司是在用高成本融资还是低成本融资。
怎么用这些类型做判断
拿到一只优先股，先看四个问题：股息是累积还是非累积？能不能转普通股？公司能不能赎回？参不参与超额利润？四个答案一组合，这只优先股的风险收益特征就清楚了。
累积、不可赎回、不可转换、不可参与的优先股，对投资者最友好，股息确定性最高。非累积、可赎回、可转换、参与优先股，对投资者各有让步，需要更高的票面利率来补偿。看懂了这些，你就不会被“高股息优先股”的营销话术牵着走，能自己算清楚这笔投资到底值不值。
