古茗即将成为茶饮第三股，它能否像蜜雪冰城一样成功？

古茗与茶饮第三股的机遇

古茗的上市进程

2025年初，古茗有两件值得庆祝的事，一是湖北襄阳第9999家门店开业，二是1月9日通过港交所聆讯。这意味着古茗离成为茶饮第三股和万店规模品牌仅一步之遥。古茗的发展速度较快，在门店数量和赚钱能力上优于奈雪的茶和茶百道，上市速度也快于蜜雪冰城和霸王茶姬。

与蜜雪冰城的比较基础

古茗常被拿来和蜜雪冰城比较，二者处于同一茶饮赛道，都有县城基因和万店规模。更重要的是，它们有着相同的商业模式，都是自建供应链，主要收入源于向加盟商售卖设备和原材料。例如2024年前三季度，古茗销售商品收入48.7亿元，占比75.6%，销售的就是各类茶饮原料。而且二者在递表上市的时间选择上也很有默契。

古茗的优势体现

利润角度的优势

虽然蜜雪冰城门店数量和GMV远超古茗，但从利润和单店效率看，古茗并不逊色。在毛利率方面，古茗一直稳定在30%以上，2024年前三季度为30.5%，蜜雪冰城2024年前三季度才突破30%。古茗客单价更高，在10-20元价格带市场占有率第一。2024年前三季度，古茗收入64.41亿元，经调整利润11.49亿元，蜜雪冰城营收203亿元，利润35亿元，考虑到门店数量差距，古茗的表现很出色。

单店效率的优势

从单店效率来看，古茗也有优势。蜜雪冰城平均单店日均订单数367单、卖出662杯，古茗为234单、386杯。但古茗客单价高，单店日均GMV表现更好，蜜雪冰城为4184.4元，古茗能达到6500元，新开加盟店古茗也能达到5200元。

古茗面临的困境

扩张的限制

古茗有一套稳健的扩张策略，将单一省份500家门店视为“关键规模”，目前门店集中在浙江、江西、福建等省份，未在北方大面积扩张。其供应链模式较重，主要产品水果茶的鲜果储存条件和损耗率问题，导致冷链和物流投入大，限制了扩张速度，难以走向全国。

加盟商流失问题

古茗的加盟商流失率在不断上升，2021-2024年前三季度分别为6.2%、6.7%、8.3%和11.7%。尽管古茗有解释，但根本原因还是对加盟商吸引力不足。

单店盈利能力下滑

2024年前三季度，古茗单店日均GMV、售出杯数、订单均价都有不同程度下滑，新开加盟店的日均GMV从5800元降至5200元，降幅达10.3%，这对新加盟商影响很大，古茗也担心无法维持或增加门店销售额及盈利能力。

古茗的发展潜力与借鉴之处

自身的护城河

古茗有自己的优势，在研发上比蜜雪冰城投入更多，2021-2023年第三季度，古茗研发投入分别为0.65亿、1.18亿、1.29亿，占营收比例分别为1.5%、2.1%、2.3%，而蜜雪冰城占比低。古茗的供应链能快速给门店补充，其有1.35亿小程序注册会员，季度活跃会员超4300万，2023年平均季度复购率达53%。

蜜雪冰城的启示

蜜雪冰城的招股书给古茗提供了想象空间。蜜雪冰城出海成果显著，在全球门店众多，海外市场带来可观营收。古茗出海处于初期探索阶段，但这是寻找增量市场的途径。蜜雪冰城的幸运咖是第二增长曲线，古茗也在积极探索咖啡产品，目前已覆盖超2000家门店，有望成为第二曲线。古茗若先于蜜雪冰城上市，将有更多机会应对新茶饮竞争。

相关问答

古茗和蜜雪冰城在商业模式上有哪些相同点？

二者都是自建供应链，主要收入来源是向加盟商售卖设备和原材料，例如新鲜水果、果汁、茶叶等相关商品。

古茗的单店效率优势是如何体现的？

虽然古茗平均单店日均订单数和卖出杯数比蜜雪冰城少，但古茗客单价高，其单店日均GMV比蜜雪冰城高，新开加盟店的单店日均GMV也表现较好。

古茗在扩张方面面临哪些挑战？

古茗的供应链模式较重，水果茶的鲜果储存和运输要求高，冷链和物流投入大。而且其有稳健的扩张策略，单一省份门店达到500家才考虑扩张，目前门店集中在部分省份，难以向北方大面积扩张。

古茗加盟商流失率上升的原因是什么？

古茗认为新加盟商流失率本身较高，且行业面临放缓和竞争加剧。但根本原因还是古茗对加盟商的吸引力不够。

古茗的研发投入对其发展有何意义？

古茗研发投入占营收比例高于蜜雪冰城，这有助于古茗开发新的产品，提升产品质量，从而增强品牌竞争力，吸引更多消费者，提高复购率。

蜜雪冰城的出海策略对古茗有什么借鉴意义？

蜜雪冰城出海取得成功，海外市场带来可观营收。古茗可以学习蜜雪冰城，探索海外市场，寻找新的增量市场，缓解国内市场的竞争压力。