军工板块为何业绩分化？背后原因你知道吗？-股票资讯-财云量化

摘要：

中信建投研报显示，军工板块业绩分化。上游电子元器件等公司因订单释放业绩增长，部分上游公司受原材料等因素利润下滑，下游整机各板块表现不一，军工产业格局正发生变化。

军工板块 业绩分化现状

上游元器件公司表现各异

近期部分军工企业发布的2025年年报或业绩快报显示，受十四五最后一年订单释放影响，上游电子元器件、芯片公司业绩呈现不同态势。像火炬电子、鸿远电子净利润增速均在60%以上，这充分反映出订单和业绩的集中释放，使得上游元器件板块业绩触底回升。部分上游公司如中航光电、复旦微电却受原材料涨价和费用增长等因素影响，利润出现下滑。

下游整机板块差异明显

在下游整机方面，各板块表现差异显著。航空板块表现较为平稳，主要主机厂中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空净利润分别增长3.65%、12.49%、17.27%、1.33%。航发板块则承压较大，航发动力、航发控制、航材股份净利润同比下降26.27%、55.43%、7.72%。船舶板块受民船大周期影响，利润持续兑现，净利润同比增长167.26%。

军工板块为何业绩分化？背后原因你知道吗？

军工产业发展格局转变

三轮驱动格局形成

中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基”聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求源于国防预算稳定增长及装备升级换代，强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。

军贸出海成新引擎

“外贸扩张”凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作，中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。通过“一带一路”等合作，不断拓展国际市场，提升军工产品在全球的竞争力。

民用反哺推动产业升级

“民用反哺”方面，尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环，进一步推动军工产业的升级发展。

军工板块未来展望与风险

新兴产业展现潜力

新兴产业方面，无人系统产业链业绩大幅改善。如中无人机2025年度营业总收入同比增加340.11%，归母净利润同比增加264.28%；纵横股份营业总收入同比增长30.97%，净利润扭亏为盈。增材制造板块业绩增速较快，铂力特和华曙高科营业收入分别增长40.54%和45.43%，显示出良好的发展潜力。

航发产业链有望修复

航发产业链虽目前业绩承压，但随着十五五期间新机型进入定型放量以及大飞机国产化程度提升，有望得到修复。不过，军工板块也面临一些风险。比如国防预算增长可能不及预期，近年来国防预算虽维持稳定增长，但存在因国家政策及战略改变而减少支出的可能性。

交付与改革存在不确定性

武器装备交付也可能不及预期，后疫情时期，世界经济贸易往来链路受冲击，船舶等行业存在施工及交付延期风险。相关改革进展不及预期也会影响军工企业发展，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向、产业选择及投资并购方向均有重大影响。