金价真的还有3到5年的高价窗口期吗？矿企为何如此认为？

矿企判断金价高价窗口期的依据

黄金定价逻辑的转变

在2025（第二十七届）中国矿业大会“紫金论坛—变革中的黄金矿业”上，招金矿业执行总裁段磊表示，长期来看，金价虽会规律性回归且波动性下降，但未来三到五年仍存在高价窗口期。中金公司有色金属行业首席分析师齐丁称，今年黄金迎来2018年以来最大涨幅，背后是定价逻辑重构，从商品属性转向金融资产安全属性，在利率上升时，持有黄金机会成本大幅上升。

全球央行的黄金购买趋势

以全球央行为代表的主体，在2022年至2024年连续三年实现一千吨以上黄金的购买。齐丁表示，当前全球黄金市场的购买主力为民间、金融机构和央行三方。若全球央行将外汇储备中黄金比例提高到15%，对应的黄金需求将达到5000吨，这一规模相当于全球一年半的黄金供应总量，对金价的驱动潜力巨大。

影响黄金价格走势的其他因素

黄金市场的购买需求变化

今年上半年民间和全球央行的黄金购买需求同比下降20%，但以欧美金融机构推动的资金正在大量采购黄金。原因在于这些机构发现黄金在2025年已呈现对利率脱敏的特征。随着金融机构对黄金的热衷，以及全球降息进程的推进，黄金价格将持续走强。

黄金供给的现状与前景

在黄金需求旺盛之际，受限于近年来黄金勘探投资的下降，黄金供给却难以在短时间内提高。过去15年里，矿产金的年均复合增速仅为1.皮6%，再生金的年均复合增速只有0.6%；尤其当前，金价上涨，且民间预期金价会进一步走高，因此不愿将再生金投入市场，导致再生金增速出现放缓。

黄金矿业的发展趋势与挑战

黄金勘查投资的现状与展望

标普全球矿业经济高级分析师李颖表示，全球矿业勘查自2012年起就处于低谷。2024年全球勘查总预算约为125亿美元，其中黄金勘查预算占55亿美元，但黄金勘查预算尚未出现回暖迹象。不过她认为，今年黄金勘查预算有望实现8%的同比上涨。过去十年，初级矿业公司和政府在黄金勘查上的投资占比越来越小，大型矿业公司已成为黄金找矿的主力军。

金矿床发现数量与规模的变化

按照标普对于金矿床的定义，1990—2024年全球共发现353个金矿床，但2020—2024年只发现了6个金矿床，且这6个金矿床的规模均不大。这表明黄金矿业在寻找新的优质资源方面面临一定挑战，未来需要加大勘查投入和技术创新，以保障黄金供应的稳定。

相关问答

矿企认为未来三到五年黄金高价窗口期的原因是什么？

全球对美元信任度下降，黄金定价逻辑转变，全球央行持续购买，金融机构热衷，而黄金供给短期内难提高，支撑金价处于高价窗口期。

黄金定价逻辑发生了怎样的重构？

从商品属性转向金融资产安全属性，在利率上升时，持有黄金的机会成本大幅上升，使得黄金更具投资价值。

全球央行黄金购买对金价有何影响？

2022年至2024年连续三年大量购买，若将外汇储备中黄金比例提高到15%，需求大增，对金价驱动潜力巨大。

当前黄金市场购买主力有哪些变化？

今年上半年民间和全球央行购买需求下降，欧美金融机构因黄金对利率脱敏，正大量采购黄金。

黄金供给为何难以在短时间内提高？

近年来黄金勘探投资下降，矿产金和再生金增速放缓，且金价上涨使民间不愿投入再生金市场。

黄金勘查投资目前处于什么状况？

全球矿业勘查自2012年起处于低谷，2024年黄金勘查预算未回暖，但今年有望实现8%的同比上涨。