特斯拉发布会失利，Uber股价为何创新高？-股票资讯-财云量化

摘要：

特斯拉发布会不及预期，无人驾驶出租车业务有问题，Uber借此股价大涨。Uber业务增长好但曾受特斯拉无人驾驶威胁，特斯拉发布会后威胁解除股价创新高，特斯拉应关注业绩并推廉价车型。

Uber在特斯拉阴影下的挣扎

Uber的业绩增长与业务逻辑

Uber在过去几个季度呈现出业绩高速增长的态势。自2023年Q3以来，其营收同比增速始终保持在两位数以上，ebitda同比增速更是始终保持在70%以上。这种增长是由网约车业务和外卖业务共同驱动的。

网约车业务的增长逻辑

在网约车业务方面，Uber有着清晰的增长逻辑。对传统出租车的替代效应显著。在欧美地区，仍有大量地区性出租车车队占据较大市场份额，但Uber凭借规模效应所形成的低成本优势，不断吞噬着这些传统出租车的份额。美国车价的上涨促使很多人选择网约车作为日常通勤工具，这也使得Uber的网约车订单数连续多个季度同比增长在20%以上。

外卖业务对利润的提升

Uber的外卖业务对利润率的提升更为明显。例如在二季度，Uber外卖业务的adjebitda比预期高近5%，是各板块中最超预期的。这主要得益于市场格局稳定后佣金率的提升，以及规模效应对成本的摊薄。

特斯拉无人驾驶出租车的阴影

尽管Uber的业务增长良好，但它却一直笼罩在特斯拉无人驾驶出租车的阴影之下。上半年，马斯克宣布要发布无人驾驶出租车，这一消息让Uber的投资者感到担忧。

特斯拉发布会失利，Uber股价为何创新高？

Uber的双边效应

Uber的护城河主要来自双边效应。更多的司机加入能减少乘客等待时间，吸引更多乘客使用平台；反之，更多乘客使用平台又能吸引更多司机加入，从而使市场份额不断扩大。一旦无人驾驶出租车问世，机器替代司机将会瓦解Uber的双边效应，其市场份额可能被竞争对手迅速侵蚀。所以，在特斯拉无人驾驶出租车的具体情况未明之前，Uber的投资者不敢轻举妄动，导致Uber股价未能达到预期高度。

特斯拉发布会失利与Uber的解脱

特斯拉发布会的不及预期

特斯拉“WE，ROBOT”发布会召开后，情况发生了变化。发布会上，特斯拉无人驾驶出租车的表现未达预期。首先是上线时间，马斯克将量产时间推到了两年后，这比一些投资者期望的时间要晚很多。这一延迟使得其他同行有了追赶或扩大领先的机会。

技术与监管的担忧

更重要的是，发布会上马斯克只展示了无人驾驶出租车炫酷的外观，没有方向盘、踏板和后视镜的两座汽车，融合了Cybertruck和ModelY的设计。但资本市场关心的落地细节，如技术规格、安全保证、商业模式和监管规定等，一个都没有提及。

技术规格的比较

从技术规格上看，特斯拉无人驾驶主要依赖FSD。根据第三方的AMCITesting测试，FSD存在瓶颈，在测试中平均21公里就要人为干预1次。而Waymo每2.79万公里才需要接管1次，这表明特斯拉FSD的技术能力并不比竞争对手领先。

监管方面的担忧

特斯拉激进的外观设计也引发了对监管的担忧。安全性是特斯拉Robotaxi能否获得监管许可的关键，而没有方向盘、踏板的Cybercab从外观上就不符合联邦车辆安全法。

Uber股价的上涨

综合这些因素，大部分华尔街分析师认为，特斯拉的新车型目前对Uber、Lyft等平台构不成实质威胁。这一观点对Uber来说是个利好消息，所以特斯拉发布会后，Uber当天股价大涨10%，创下历史新高。

特斯拉面临的现实与需求

特斯拉的理想与现实差距

特斯拉的理想是将自己定位为一家科技公司，无人驾驶出租车是AI应用的最佳场景，也是特斯拉证明自己是科技公司的有力证据。发布会的现实是，无人驾驶出租车短期内难以落地，无法为特斯拉的当前实际业绩带来任何帮助。

特斯拉汽车销量的问题

特斯拉的汽车销量并不乐观。在美国市场，尽管特斯拉曾经一家独大，但现在其销量也出现了下滑。三季度，特斯拉在美国销量下滑3.2%，仅为15万辆，今年累计售出46.8万辆，同比减少4.6%；在其最大市场加州，今年第二季度交付量更是骤降了24%。

销量下滑的原因

销量下滑一方面与马斯克暴露鲜明政治立场影响部分消费群体有关，另一方面更核心的原因是缺少新车型。ModelY和Model3已经发布超过五年时间，新发布的Cybertruck深陷产能危机，业内预测24年Cybertruck产量只有3.75万辆，不到23年特斯拉销量的2%。

对廉价车型的需求

在这种情况下，特斯拉需要推出一款廉价的走量车型。过去特斯拉没有发布面向家用市场的入门车型，现在推出这样一款车型成为了大部分投资者的期望。当投资者对无人驾驶、机器人等概念感到疲倦时，他们更希望看到马斯克发布更能落地的产品。