定增基金是什么
上市公司想买设备、建厂房、还债或者搞研发，手头现金不够，就会向特定投资者发行新股来融资，这个动作叫定向增发。定增基金就是一支专门凑钱去参与这种定向增发的基金，它把散户的钱汇集起来，以机构身份去拿上市公司的定增份额。
普通人在股票账户里买股票，价格随行就市，一手交钱一手拿券。定增基金拿到的股票价格常常比市场价便宜一截，这不是天上掉馅饼，而是有代价的——这批股票通常有锁定期，半年到三年不等，锁定期内不能卖出。所以定增基金的本质是拿流动性换折扣，用时间换空间。
公募定增基金、专户定增产品、私募定增基金是市场上常见的几类。公募定增基金门槛低，几百块就能买，但受监管限制较多，一只基金参与单只定增的仓位有上限，分散度更好，进攻性偏弱。专户和私募定增基金门槛高，通常一百万起，操作更灵活，可以集中火力打一两个项目，但风险也集中。
定增基金如何赚钱
定增基金的赚钱路径可以拆成三层，一层比一层考验管理人的本事。
第一层赚折价的钱
定向增发的发行价通常不低于定价基准日前二十个交易日股票均价的八成。这个八折不是铁律，行情火爆时折扣收窄到九折甚至九五折，行情冷清时七折六折也可能出现。定增基金以折扣价拿到股票，相当于买入就带了一层安全垫。股票锁定六个月，六个月内市场价跌了百分之十，基金按市价算亏了，但按成本算并没有亏，因为成本本来就低。这层折扣是定增基金相对普通股票基金最实在的优势，也是很多投资者冲着定增来的原因。
不过折扣不是白拿的，锁定期就是代价。市场在锁定期内大幅下跌，折扣再厚也可能被击穿。二零一七年定增解禁新规收紧之后，锁定期拉长，折扣收窄，定增基金的套利空间被压缩，光靠折价躺赚的时代已经过去了。
第二层赚企业成长的钱
定增募来的钱如果真能变成产能、变成技术、变成订单，上市公司的利润就会增长，股价长期跟着利润走。定增基金参与定增之前会做基本面研究，判断这个项目投进去能不能产生回报。有的公司定增是为了收购优质资产，有的公司定增是为了扩产赶上行业景气周期，这些情况下定增资金确实能推动企业价值提升。
这层钱赚起来最慢，但也最扎实。定增基金的管理人如果选项目眼光准，拿到的股票在锁定期内业绩爆发，解禁时股价可能比定增价高出百分之五十甚至翻倍。公募定增基金因为分散参与多只定增，这一层的收益会被摊薄，但胜在稳健。专户和私募定增基金集中持股，一旦押中牛股收益惊人，押错则损失惨重。
第三层赚市场波动的钱
定增基金参与定增的价格是锁定的，但股票在二级市场的价格天天波动。锁定期内如果市场大涨，基金持有的定增股票市值飙升，基金净值跟着涨，这时候可以在二级市场卖出基金份额，或者等解禁后卖出股票兑现收益。有些定增基金还会用股指期货对冲市场下跌风险，把折价收益和个股成长收益单独剥离出来，这种玩法对管理人的交易能力要求很高。
市场波动这层钱最难把握。二零一五年上半年定增基金赚得盆满钵满，下半年市场暴跌，不少定增基金净值腰斩，折扣安全垫直接被击穿。定增基金不是稳赚不赔的买卖，它的赚钱逻辑里天然带着市场风险的敞口。
普通投资者怎么看待定增基金
定增基金适合能承受锁定期、对流动性要求不高的资金。买之前要弄清楚三件事。一是锁定期多长，公募定增基金通常有封闭期，封闭期内不能赎回，急用钱别碰。二是折扣多厚，折扣越厚安全垫越足，但也要看市场环境，熊市里折扣再厚也可能被下跌吃掉。三是管理人的定增项目储备和选股能力，公募定增基金要看基金经理过往参与的定增项目解禁收益，专户和私募定增基金要看团队的项目资源和退出记录。
定增基金和普通股票基金的最大区别在于强制锁定。普通股票基金随时可以卖，定增基金锁定期内只能看着净值波动干着急。所以买定增基金的钱最好是三五年用不上的闲钱，别拿买房首付或者短期要还的贷款去博折扣。
定增基金也不是越便宜越好。有些定增项目折扣很深，但公司基本面一塌糊涂，定增资金投进去打了水漂，解禁时股价跌得比折扣还狠。折扣是定增基金赚钱的必要条件，不是充分条件。真正决定定增基金长期收益的，还是管理人选项目的眼光和持有期间企业价值的增长。
定增基金和期货的关系
定增基金主要投股票，和期货市场没有直接关系。但定增基金的管理人有时会用股指期货做对冲，锁定定增折扣收益，把市场波动风险转移出去。这种操作在专户和私募定增产品里更常见，公募定增基金受合同约束，对冲比例有限。对于普通投资者来说，定增基金的对冲策略不需要深究，只要知道它可能影响基金净值的波动特征就够了。
期货投资者关注定增基金，更多是从市场情绪角度出发。定增市场火热时，上市公司融资活跃，产业资本扩张意愿强，对股票指数是偏正面的信号。定增市场冷清时，上市公司融资困难，产业资本收缩，股票市场往往也缺乏活力。这个观察角度不能直接拿来交易，但可以作为判断市场温度的辅助指标。
定增基金是一个用流动性换折扣的工具，赚钱靠折价安全垫、企业成长和市场波动三层叠加。普通投资者要认清它的锁定期代价和市场风险敞口，别把折扣当成无风险收益。
