期货市场藏着股票的答案
多数人打开交易软件，看到的是沪深300涨了还是跌了，创业板今天强不强。这些盘面信息当然有用，但都是后视镜。想提前知道股票该买什么，盯住期货市场往往更有效。期货和股票之间有一条隐秘的传导链，一端连着工厂的锅炉、港口的货轮，另一端连着上市公司财报上的利润。搞懂这条链，选股就从猜谜变成了推理。
铜价告诉你工厂忙不忙
铜被叫做“铜博士”，不是因为它学历高，是因为它太懂经济了。电缆、空调、新能源车、变压器，哪样都离不开铜。铜价持续上涨，说明下游订单在增加，工厂在补库存，基建和制造业的景气度在往上走。这时候该关注什么股票？铜矿企业、电线电缆公司、工业电机厂商。它们的业绩往往滞后铜价一到两个季度，但股价会提前反应。
反过来，铜价跌破关键成本线，冶炼厂开始减产，就要警惕工业股的整体风险。有一年铜价从七万跌到五万五，当时不少人觉得是抄底工业股的机会。结果呢，铜价在低位横了三个月，工业企业的三季报利润直接腰斩。期货价格比财报快得多。
怎么跟踪铜价和股票的关系？看两个指标就够了。第一是上海期货交易所的铜库存，库存持续下降，价格易涨难跌。第二是现货升贴水，现货比期货贵得越多，说明当下需求越紧张。这两个指标每周都在上期所官网更新，不用花钱买数据。
# 用Python拉取上期所铜库存周数据
import akshare as ak
comex_inventory = ak.futures_inventory_em(symbol="沪铜")
print(comex_inventory.tail(10))
原油是消费的温度计
原油往上涨，未必全是坏事。要区分是需求拉动还是供给扰动。如果原油涨是因为欧美出行旺季、中国化工开工率提升，那说明消费在回暖。航空股、化纤股、轮胎股都会受益。如果原油涨是因为中东又打起来了，那是成本冲击，反而要回避用油大户。
区分方法也不复杂。看原油期货的月差结构。近月合约比远月合约贵，叫backwardation，说明当下缺油，需求旺。近月比远月便宜，叫contango，说明油多得没地方放，需求弱。这个结构比单看价格涨跌靠谱得多。
股票那边，炼化企业的利润和原油月差高度相关。backwardation越深，炼厂每吨原油加工利润越厚。找到那些有配套加油站、化工品占比高的民营炼化龙头，它们的股价对原油月差的弹性最大。
黄金不是避险那么简单
很多人买黄金股是因为“避险”。这个逻辑太粗了。黄金真正的定价锚是实际利率，也就是名义利率减去通胀预期。实际利率往下走，黄金涨。实际利率往上走，黄金跌。什么时候实际利率会往下走？经济走弱、央行降息、通胀抬头，三者占一个就行。
看黄金期货，不要只盯着纽约金价。要盯美国十年期国债收益率和CPI数据的差值。这个差值掉头向下的时候，黄金股的主升浪就来了。A股黄金股有个特点，金价涨百分之十，龙头矿企的利润可能涨百分之三十，股价涨百分之五十。这个杠杆效应来自矿山的固定成本。
期货市场还有一个信号值得留意，黄金和铜的比值。金铜比飙升，说明市场在交易衰退预期，这时候该减仓工业股，增配黄金股和公用事业股。金铜比回落，说明市场在交易复苏，该把仓位挪回制造业和可选消费。这个比值在大部分期货软件里直接能调出来，不用自己算。
升贴水和库存比K线更诚实
期货价格是大家用真金白银投票出来的，比任何分析师研报都诚实。股票可以讲故事，期货合约到期必须交割。这就是为什么期货信号更值得信赖。
具体到操作层面，关注三个数据组合。铜的现货升水和上期所库存，原油的近月月差和美国炼厂开工率，黄金的实际利率和SPDR黄金ETF持仓。每周花二十分钟更新这些数据，比每天盯四个小时盘面有用得多。
# 计算金铜比
import pandas as pd
import akshare as ak
gold = ak.futures_foreign_hist(symbol="GC")
copper = ak.futures_foreign_hist(symbol="HG")
gold_close = gold.set_index("date")["close"]
copper_close = copper.set_index("date")["close"]
ratio = gold_close / copper_close
print(ratio.tail(20))
有人会问，期货夜盘跌了，第二天股票一定跌吗？不一定。期货反映的是商品本身供需，股票还受情绪、流动性、政策影响。但把时间拉长到一个月，期货方向对股票方向的指引准确率超过七成。对于做波段的人来说，这个胜率足够高了。
现在该看什么
当下铜库存处在历史低位，现货升水坚挺，说明工业需求有韧性。原油月差从contango转向平水，消费端在弱复苏。黄金的实际利率还在高位震荡，没有形成明确下行趋势。对应到股票配置，铜产业链的矿端和加工端龙头值得跟踪，炼化板块等原油月差转backwardation再动手，黄金股等实际利率拐点确认再加仓。
期货是股票的上游，价格信号从商品传到股票，中间有时滞。利用这个时滞，就是超额收益的来源。不用去打听内幕消息，不用去猜政策底，盯着期货盘面那几个数字，比什么都实在。
