利率是股票市场的重力
利率这个东西，就像地球引力一样，平时你感觉不到它的存在，但它时时刻刻在拉扯着股票价格。央行把利率调高，意味着借钱变贵了。企业扩张要借钱，个人买房要借钱，资金成本一上去，企业的利润就被利息吃掉一块。更关键的是，利率高了，债券这类固定收益产品的吸引力就变大了。原本愿意冒风险买股票的资金，转头去买国债或者存银行，股票市场的资金池子水位下降，股价自然承压。反过来，利率往下走，借钱便宜了，企业更愿意投资扩产，居民更愿意消费，同时存款和债券的收益变低，资金被逼着流向股市，股价就有了上涨的动力。
这里有一个容易误解的地方。很多人以为加息股市就一定跌，降息股市就一定涨。实际交易中，市场交易的是预期。如果市场早就预判到央行要加息，真到加息落地那天，股价反而可能涨，因为不确定性消除了。所以看利率对股票的影响，不能只看动作本身，要看动作跟市场预期之间的差距。
通货膨胀偷走的是购买力也是估值
通胀对股票的影响很微妙，不是简单的利空或者利好。温和通胀，比如每年百分之二到三，对企业是好事。产品能涨价，营收跟着涨，利润也有改善空间。这个时候股票往往表现不错。
通胀一旦失控，故事就变了。原材料价格飞涨，企业成本端压力剧增。有些企业能顺利把成本转嫁给消费者，有些企业转嫁不出去，利润就被挤压。更麻烦的是，高通胀会逼着央行收紧货币政策，加息预期升温，股票估值被压制。市盈率这个东西，本质上是对未来盈利的折现。利率越高，折现率越大，同样的盈利在今天的估值就越低。高通胀时期，市场最怕的就是央行被迫暴力加息，这种恐惧会直接反映在股价上。
看通胀对股票的影响，要盯住两个东西。一个是通胀的上游源头，看是需求拉动还是供给冲击。需求拉动的通胀相对温和，供给冲击引发的通胀往往更剧烈。另一个是看通胀有没有传导到工资端，工资和物价螺旋上升是最麻烦的局面。
GDP增速决定企业盈利的大盘子
股票价格长期看只有一个锚，就是企业的盈利。GDP增速反映的是整个经济体的总需求。总需求扩张，大部分企业的营收就有保障。总需求收缩，企业之间就是存量博弈，你多赚一块钱，别人就少赚一块钱。
GDP数据对股票交易的影响，不在数据本身，而在数据跟预期之间的偏差。市场预期GDP增速百分之五，实际出来百分之五点五，哪怕增速在放缓，股票也可能涨，因为实际情况比想象的好。反过来，预期百分之六，实际出来百分之五点五，哪怕增速仍然很高，股票也可能跌。
更值得关注的是GDP的内部结构。消费、投资、出口三驾马车，谁在拉动，谁在拖累，直接影响不同板块的表现。消费驱动的增长，对消费类股票更有利。投资驱动的增长，对基建、建材、机械类股票更有利。出口驱动的增长，对制造业和港口物流类股票更有利。只看GDP总量数字，容易漏掉结构里的关键信息。
汇率波动影响的是跨境资金和出口企业
汇率对股票的影响分两条线。一条线是实体企业，本币贬值，出口商品在国际市场上变得更便宜，出口型企业的竞争力增强，利润有改善预期。进口型企业则相反，本币贬值意味着进口原材料和零部件的成本上升，利润被侵蚀。另一条线是资金流动，本币贬值预期强烈的时候，外资可能撤离本国股市，转向回报率更高的市场。外资在部分市场的持股比例不低，集中流出会带来抛压。
汇率的影响不是单向的。贬值利好出口，但可能引发资金外流。升值利好进口成本控制，但可能削弱出口竞争力。股票交易者需要判断的是，当前汇率变动的主要矛盾在哪一端。出口占经济比重大的经济体，汇率贬值对股市的整体影响偏正面。内需为主的经济体，汇率贬值带来的资金流出压力可能更受关注。
货币供应量是股市的水位计
货币供应量衡量的是经济体系里有多少钱在流转。M2增速加快，意味着货币环境宽松，实体经济里的钱多了，一部分会溢出到股票市场。M1和M2的剪刀差也有参考价值。M1是企业活期存款加现金，代表企业手头的流动性。M1增速超过M2增速，说明企业把定期存款转成活期，准备扩大生产和投资，经济活跃度提升。反过来，M1增速低于M2，说明企业把钱锁在定期里，不愿意动，经济动能偏弱。
货币供应量对股票的影响，要结合实体经济的融资需求一起看。如果货币供应量增速快，但企业融资需求弱，多出来的钱可能在金融体系里空转，没有真正进入实体经济，对股票的支撑作用就有限。货币供应量增速快，同时企业中长期贷款也在增加，说明钱真的在往实体走，这种环境对股票最友好。
把这些因素串起来看才有意义
单独看任何一个经济因素，都容易得出片面的结论。利率降了，但通胀在飙升，股票不一定涨。GDP增速不错，但汇率大幅贬值导致外资流出，股票也不一定涨。真正的交易逻辑，是把利率、通胀、经济增长、汇率、货币供应量放在一个框架里，看它们之间的相互制约关系。
对普通投资者来说，不需要把这些指标算得多精确。盯住每个指标的方向和预期差，理解它们对企业盈利和资金成本的影响路径，就已经比大多数人看得清楚了。股票价格短期是投票机，长期是称重机。经济因素就是那个决定重量的东西。
