股市忧虑从哪里来
股市忧虑不是凭空冒出来的。它像天气变冷一样，先有征兆，再慢慢渗透到每个人的账户里。普通人感受到的忧虑，往往来自三个方向：账户浮亏变大、新闻里坏消息变多、身边人开始沉默。这三个信号叠加在一起，人就容易慌。
慌的时候做出的决定，大多数事后看都是错的。要解决这个问题，得先把忧虑拆开看。股市忧虑的本质，是市场对未来企业赚钱能力的预期在往下调。预期往下调的原因可能是经济数据走弱、政策方向不明、外部冲突升级、资金面收紧。这些东西听起来离普通人很远，但它们会通过一条链条传导到股价上。
这条链条是这样的：宏观预期变差，机构资金先减仓，股价下跌，融资盘被迫卖出，跌幅加大，散户看到亏损扩大开始赎回基金，基金被迫卖出股票应对赎回，股价继续跌。这个循环一旦转起来，忧虑就会自我强化。理解这个链条，你就知道忧虑不是你的错觉，它是资金行为的结果。
忧虑阶段股票和期货的差别
股票和期货在忧虑阶段的表现完全不同，应对方式也不能一样。
股票是现货思维，你买的是企业的一部分。股价跌了，只要企业还在赚钱、没有退市风险，你手里是有东西的。忧虑阶段股票的问题在于估值压缩，市场愿意给同样一块钱利润的价格变低了。这个时候要盯住的是企业现金流有没有恶化、负债有没有到期压力。如果这两样没问题，股价下跌更多是情绪定价。
期货是保证金思维，你买的是未来某个时点的价格约定。期货忧虑阶段最危险的地方在于杠杆。价格波动百分之几，保证金可能就亏掉一大半。期货没有“拿着等回本”这个选项，到期要交割或者平仓，方向做反了就是实打实的亏损。忧虑阶段期货的波动率会放大，止损设得太窄容易被扫掉，设得太宽又扛不住。
做股票的人忧虑时可以装死，做期货的人忧虑时不能装死。这是两者最大的区别。
忧虑时先算清楚三笔账
第一笔账是仓位账。你现在的股票仓位占家庭可投资资产的比例是多少，期货保证金占用占期货账户权益的比例是多少。股票仓位超过七成、期货保证金占用超过五成，在忧虑阶段都属于偏重。重仓遇上大跌，心态一定变形。
第二笔账是成本账。股票要看持仓成本离现价有多远，浮亏百分之十和浮亏百分之三十，心理压力完全不一样。期货要看保证金还剩多少，离强平线还有几个百分点的距离。这个距离决定了你有没有资格等。
第三笔账是现金流账。股票分红能不能覆盖生活支出，期货账户有没有预留追加保证金的钱。忧虑阶段最怕的是被动卖出，明明不想卖，但因为要用钱或者要补保证金，不得不在低点割肉。
这三笔账算完，你就知道自己是真的危险，还是只是心里害怕。大部分人的问题不是仓位真的重到活不下去，而是没有算过账，被账户数字吓住了。
机构在忧虑时做什么
散户忧虑的时候喜欢猜底，机构忧虑的时候在算赔率。机构看的不是明天涨不涨，而是现在的价格隐含了多少悲观预期。如果坏消息已经出了七八成，股价也跌了三四成，机构会开始分批买。如果坏消息才出了一个，股价还在高位，机构会继续减。
机构还有一个动作值得留意：调仓。忧虑阶段不是所有股票都跌，资金会从高估值、高负债、对外部环境敏感的品种，挪到低估值、高现金流、内需相关的品种。所以你看到指数跌了，但有些板块是涨的。期货市场上，机构会利用股指期货做对冲，现货股票减仓的同时在期货上开空单，把系统性风险锁住。
普通人学机构，学的不是具体买什么，学的是那个动作顺序：先算风险，再想机会。顺序反了，忧虑就会变成恐慌。
期货在忧虑阶段的特殊用法
期货在忧虑阶段有一个被很多人忽略的功能：对冲。你手里有一堆股票不想卖，又担心市场继续跌，可以做空股指期货。股票跌多少，期货空单赚多少，两边抵消，账户波动就小了。这个操作不需要你判断底部在哪里，只需要你愿意付出一点对冲成本。
另一个用法是观察市场情绪。股指期货的升贴水能反映资金对未来的预期。期货价格比现货低很多，说明资金愿意贴钱提前卖出，悲观情绪浓。期货价格比现货高，说明资金愿意溢价买未来，预期偏乐观。这个指标比看新闻靠谱，因为它是真金白银堆出来的。
期货交易者在忧虑阶段要格外注意保证金管理。波动率上升的时候，交易所可能提高保证金比例，你的仓位会被动变重。提前把保证金占用降下来，留出缓冲空间，比事后追加要主动得多。
普通人能落地的动作
第一个动作是降杠杆。股票融资盘先还掉，期货保证金占用降到自己能睡着的水平。忧虑阶段活下来比赚多少重要。
第二个动作是分散时间。不要想着一次买在最低点，把准备加仓的钱分成几份，每隔一段时间买一份。忧虑阶段的市场底部往往是一个区域，不是一个点。
第三个动作是写下来。把你担心的具体事情写在一张纸上，旁边写上这件事发生的概率和你准备怎么应对。写完之后你会发现，大部分担心的事情要么概率很低，要么真发生了你也有办法。忧虑最怕的是模糊，写清楚就不可怕了。
第四个动作是远离噪音。忧虑阶段各种观点满天飞，看多了容易左右打脸。盯住你持仓企业的核心数据，其他的少看。做期货的人盯住你的止损线和保证金余额，其他的少看。
股市忧虑不会消失，它每隔几年就来一次。应对忧虑的能力，是股票和期货交易者最值钱的本事。这个本事不是预测涨跌，是在看不清的时候还能做出不后悔的决定。
