度亘核芯的光芯片故事疑点重重，“市占率第一”是真的吗？

毛利率低于同业

营收与亏损的矛盾

度亘核芯2023年到2025年营收接近翻倍，看似发展良好。然而同期却持续大额亏损，2024年营收上涨但亏损扩大，2025年亏损虽小幅收窄，主业仍在失血，盈利问题突出。

畸低的毛利率水平

2023年至2025年度亘核芯综合毛利率逐年提升但仍处行业垫底。2025年同行业可比公司毛利率远高于它，其不足20%的毛利率仅为行业头部企业的三分之一到一半，盈利能力堪忧。

产能利用率解释乏力

度亘核芯将低毛利率归咎于产能利用率、生产良率爬坡阶段。但核心产品产能利用率已达较高水平，“产能爬坡”不能有力解释其低毛利率，这一说法说服力不强。

应收账款周转率下行

与行业趋势背离

2023-2025年度亘核芯应收账款周转率未随规模扩张改善，2025年反而下滑，与行业均值逐年加速改善态势相反，差距不断拉大。

应收账款规模膨胀

报告期各期末，度亘核芯应收账款账面价值大幅增长，2025年同比增长远超营收增速，占营收比例达52.82%，反映出产业链地位弱势和现金流潜在风险。

坏账风险与资金链压力

应收账款周转率与行业趋势背离，意味着企业议价能力弱。如2024年已对浙江热刺激光的应收账款全额计提坏账准备，下游客户经营波动会冲击其资金链。

竞争对手变客户？

特殊商业模式存疑

度亘核芯的客户名单中，星汉激光、凯普林既是其高功率激光模块领域的竞争对手，又是高功率激光芯片的重要采购方，这种“竞合”关系存天然矛盾。

下游客户的替代意愿

下游客户向竞争对手采购芯片存在供应链安全隐患，星汉激光已推出自研产品降低对外购芯片依赖，分析师认为度亘核芯可能面临“两头受挤”局面。

“市占率第一”可信吗？

度亘核芯引用报告称2024年市占率达37.4%排名第一。但业内人士认为在时间维度和统计口径上都存问题，实际市占率远低于此，“市占率第一”或为数字游戏。

度亘核芯在毛利率、应收账款周转率以及商业模式等方面存在诸多问题，其所谓的“市占率第一”也饱受质疑。这些问题不仅影响着公司的财务状况，也对其未来的发展前景产生了不确定性，投资者需谨慎看待。

相关问答

度亘核芯2023-2025年营收情况如何？

18亿元，两年间营收规模接近翻倍，但同期持续大额亏损。

度亘核芯毛利率低的原因是什么？

度亘核芯称受产能利用率、生产良率爬坡阶段影响拉低毛利率。但核心产品产能利用率已较高，此解释说服力有限。

度亘核芯应收账款周转率为何下行？

2023-2025年度亘核芯应收账款周转率未改善且2025年下滑，与行业趋势背道而驰，反映其产业链议价能力弱。

度亘核芯“既是对手又是客户”的商业模式有何问题？

下游客户向竞争对手采购芯片有供应链安全隐患，且客户自研替代意愿存在，度亘核芯可能面临“两头受挤”。

度亘核芯“市占率第一”的说法为何存疑？

时间维度上报告滞后，2025年长光华芯已反超。统计口径上其将器件、模块业务收入纳入芯片市场统计，放大了自身地位。

度亘核芯与长光华芯人均创收情况对比如何？

截至6倍。