慕思股份员工持股“落空”，背后原因究竟是什么？

慕思股份员工持股计划终止

业绩未达标致计划终止

慕思股份2024年员工持股计划因2024年和2025年业绩均未达解锁条件而终止清算，退还员工本金。公司还减持了部分该计划股份，减持比例达56%。原本寄予厚望的激励方案，最终草草收场，引发对计划设计及公司经营判断的思考。

行业下行压力与自身增长隐忧并存

2025年家居行业格局分化，慕思股份虽有抗跌韧性，但业绩仍承压。全年营收与利润下滑，核心产品床垫营收微降，配套产品收入下滑，仅AI睡眠业务和海外业务有增长。与同行相比，慕思股份凭借国内市场优势未陷入亏损。

返利计提、非经常性收益与现金流问题

返利计提收缩与不明费用上升

2021至2025年，慕思股份预提经销商返利规模持续收缩，对应营收占比逐年走低。其他应付款项下“计提费用及其他”科目持续扩容，两者此消彼长，背后动因不明，公司未回应记者采访。

利润结构与现金流隐患

2025年慕思股份扣非归母净利润同比下滑幅度大于归母净利润，非经常性收益增加，利润部分源于“炒理财”。公司现金流也不容乐观，2025年经营现金流净额大幅下降，低于扣非净利润，非现金收益未同步带来现金流入。

资金管理策略引发质疑

“大存大贷”的资金配置

主业放缓下，慕思股份负债规模快速攀升，主要是短期借款。公司手握大量闲置资金投向理财。这种“大存大贷”逻辑不寻常，引发对资金运作合理性的质疑，且公司利润表稳定性依赖证券市场波动。

IPO募资与高分红影响主业

慕思股份调整IPO募资使用去向，部分补充流动资金。公司还执行高分红政策，内部资金被抽离主业，流向大股东与金融资产。当经营现金流萎缩、理财成利润重要来源时，其实业根基受市场质疑。

慕思股份员工持股计划终止，暴露出公司在经营、财务等方面的问题。从行业压力到内部资金运作，一系列情况引发市场关注，其未来能否坚守实业根基充满挑战。

相关问答

慕思股份员工持股计划为何终止？

因2024年和2025年业绩均未达到解锁条件，所以拟终止清算，退还员工本金，同时还减持了部分该计划股份。

慕思股份2025年业绩情况如何？

营业总收入1%，盈利质量弱化。

慕思股份电商渠道有何特点？

聚焦天猫、抖音、京东，毛利率达23个百分点，是毛利率增长的重要动力，但单靠电商难以对冲线下主业疲软。

慕思股份资金管理策略存在什么问题？

一边大量借钱，资产负债率上升，短期借款多用于日常经营结算与短期资金周转；另一边手握大量闲置资金投向理财，“大存大贷”逻辑不寻常。

慕思股份高分红政策有何影响？

持续执行远超常规的高分红政策，15亿元，导致内部资金被抽离主业。

慕思股份2021至2025年预提经销商返利规模有何变化？

呈现持续收缩态势，43亿元，对应营收占比也逐年走低。