莎普爱思高溢价关联收购引关注，背后究竟藏着什么秘密？

多次高溢价关联收购“烂尾”

业绩下滑与控制权变更

莎普爱思曾因滴眼液产品而营收大增，后因产品功效遭质疑，业绩下滑。2018年底至2020年初，实控人变更为林氏兄弟。此后，公司主要以“协同”“延链”名义进行资本运作，多次高溢价收购关联资产。

收购案例及后果

2020年溢价278.88%收购泰州妇女儿童医院，2023年溢价299.51%收购青岛视康眼科医院，均未完成业绩承诺。泰州妇女儿童医院业绩变脸，2023年至2024年净利润大幅下降。莎普爱思原有业务持续走弱，2024年多项产品销售量下滑，2024年净亏，2025年亏损幅度加大，还因收购医院计提商誉减值准备，资金压力也在加重。

2417%溢价医院资产的“虚实”

评估方法与高溢价

此次收购采用资产基础法和收益法评估，资产基础法增值率低，而收益法评估值为5.28亿元，增值率达2417.87%。莎普爱思称收益法能体现企业“经营能力”和“无形资源价值”。

医院实际情况与疑点

上海天伦医院净资产规模一年急速缩减。评估报告给出乐观收入与利润预测，但实探发现疑点众多。如实际床位使用率难达预测值，康复病房预测收入存水分，毛利率因违规难持续攀升，现金流向存疑，“药+医”战略下整合难题大，还可能产生巨额商誉，影响上市公司利润。

收购背后的重重疑问

利益输送嫌疑

收购支付计划“激进”，实控人短期内可获大量现金，且业绩补偿上限有限。上海天伦医院向实控人父亲租赁房屋，存在利益输送可能。

业绩承诺可靠性

前两次收购未完成业绩承诺，此次高溢价收购的业绩承诺能否兑现存疑。若不能完成，将触发大额商誉减值，冲减上市公司当期利润。

资金链压力

莎普爱思自身资金不宽裕，此次交易对价高，“先付款、后对赌”结构或使交易风险转至上市公司，加重其资金链压力。

跨行业整合风险

公司医疗服务资产布局分散，协同效应未显现。高溢价收购正值主营业务“失血”时，若未来经营业绩不及预期，将带来巨大风险。

此次莎普爱思的高溢价关联收购充满疑点，从收购资产的评估增值到业绩承诺、资金链以及跨行业整合等方面，都存在诸多不确定性，亟待进一步厘清，以保护投资者利益。

相关问答

莎普爱思前两次高溢价收购关联方资产的情况如何？

51%收购青岛视康眼科医院，均未完成业绩承诺，泰州妇女儿童医院业绩变脸。

此次收购上海天伦医院评估增值率为何如此高？

采用收益法评估，增值率达87%，莎普爱思称能体现企业“经营能力”和“无形资源价值”，但实际情况疑点众多。

上海天伦医院存在哪些经营问题？

实际床位使用率难达预测值，康复病房预测收入存水分，因违规被处罚，毛利率难持续攀升，还存在向实控人租赁房屋等问题。

莎普爱思此次收购的支付计划有何特点？

支付计划“激进”，交易完成过户后极短时间内实控人可获大量现金，业绩补偿上限有限，可能将风险转至上市公司。

莎普爱思“药+医”战略面临哪些挑战？

医疗服务资产布局分散，协同效应未显现，高溢价收购正值主营业务“失血”时，若业绩不及预期，将触发商誉减值。

监管对莎普爱思此次收购关注哪些方面？

监管关注收购溢价是否合理、有无利益输送、业绩承诺能否兑现、资金链压力以及跨行业整合风险等问题。