亚翔集成上半年利润大增，现金流却为何背离？

业绩增长背后的利润变化

亚翔集成2026年上半年营收25.48亿元，同比增51.36%，净利润4.9亿元，同比增204.8%。利润大增并非业务量堆砌，而是利润率质变。综合毛利率从16.89%升至24.25%，源于施工项目毛利率好且发包成本控制有效，海外项目执行中议价与管理能力提升。

公司收入利润大多来自海外，新加坡地区收入占近7成，净利润达4.39亿元，显示项目结算节奏良好。中国大陆区域营收占约32%，越南地区收入不足1000万元。国内市场竞争激烈，公司有选择承接毛利率好的项目。资产减值冲回及汇兑收益也增厚了报表利润。

经营现金流与应收账款问题

公司净利润4.9亿，但经营活动现金流量净额为-1.31亿元，上年同期为8.77亿元。工程行业收付款不同期，回款压力致现金流出。新加坡项目推进使应收账款激增，从年初4.57亿元暴增至11.07亿元，增长142.55%。公司虽采取举措加大工程款回收，但期末应付账款达23.65亿元，短期借款新增1亿元，货币资金有所下降。

应收账款客户集中度风险高，前五大客户应收账款占比达96.38%，而2025年上半年仅为33.83%。公司称合作客户为头部企业，抗风险能力强，但回款仍受其经营状况制约。亚翔集成在互动平台回应项目结算按合同推进，不过中报未披露具体新签及在手订单数据，与2025年年报情况不同。

未完工项目及订单情况存疑

2026年上半年未完工项目有43个，涉及金额78.98亿元，较2025年末项目数增加，但合同金额降低。亚翔集成称上半年签约金额达成阶段性目标，在手订单按计划推进。2025年年报详细披露新签项目等数据，2026年中报却未提及。界面新闻致电公司总机无人接听，这使得公司订单情况更加扑朔迷离，投资者对其未来发展预期也增添了不确定性。

相关问答

亚翔集成2026年上半年营收和利润情况如何？

8%。

利润大增的原因是什么？

综合毛利率提升，施工项目毛利率好且有效控制发包成本，工程毛利较多。海外项目执行中议价与管理能力提升，还有资产减值冲回及汇兑收益。

经营现金流为何为负？

工程行业收付款不同期，回款压力致现金流出。新加坡项目推进使应收账款激增，新增收入多未变现为现金。

应收账款有何风险？

客户集中度高，前五大客户应收账款占比达38%。回款受大客户经营状况制约，虽称客户抗风险强，但仍有风险。

未完工项目情况如何？

98亿元，较2025年末项目数增加但合同金额降低。公司称签约达目标，订单按计划推进，但数据披露存疑。