富时罗素纳入A股的时间表是怎么排的
2019年6月24日，富时罗素正式把A股纳入其全球股票指数体系。这件事不是一次到位，而是分三步走。第一步在2019年6月生效，纳入比例是20%。第二步在2019年9月，比例提升到40%。第三步在2020年3月，比例提到100%。每一步都对应着大约100亿美元左右的被动资金流入。富时罗素是伦敦证券交易所集团旗下的指数公司，它编制的指数被全球大量基金跟踪。A股被纳入，意味着这些基金必须买入A股股票，这是硬性配置需求。
很多散户听到“纳入”两个字就兴奋，觉得大牛市要来了。冷静想一下，三步加起来也就300亿美元左右。A股当时总市值超过50万亿人民币，300亿美元折合2000多亿人民币，占比不到0.5%。这点钱掀不起滔天巨浪。真正的影响在于信号意义和边际增量。
被动资金流入的节奏对股票交易有什么启发
被动资金有个特点：它们必须在生效日之前完成建仓。指数基金要跟踪指数，不能等到生效当天才买。这就导致一个现象：生效日前一两周，外资会集中买入。生效日当天，往往出现尾盘异动。2019年6月21日，生效前的最后一个交易日，北向资金净流入超过80亿元。当天尾盘，银行、白酒、家电这些权重股被直线拉升。
普通投资者可以关注这个规律。在生效日前一周，提前埋伏外资偏好的股票。外资选股有偏好：大市值、高ROE、低波动、行业龙头。贵州茅台、美的集团、格力电器、招商银行这些票，每次纳入生效前都有表现。生效日之后，利好兑现，短期反而容易回调。这个节奏把握好，能赚一波确定性较高的钱。
期货交易者也可以利用这个规律。上证50股指期货和沪深300股指期货，跟外资重仓股高度相关。生效日前，如果基差贴水收窄，说明市场预期乐观，可以轻仓做多。生效日后，如果基差重新走弱，多单离场。期货是零和游戏，比股票更考验择时。
外资持续流入对A股生态的长期改变
富时罗素纳入A股，不是孤立事件。2018年MSCI已经纳入A股，2019年标普道琼斯也纳入。三大指数公司齐步走，背后是中国资本市场开放的大趋势。外资持股比例从2016年的不到1%，涨到2020年的近5%。这个变化是结构性的。
外资买股票，不看题材，不看涨停板，看的是现金流、分红、治理结构。他们持续买入的票，换手率低，波动小，长期走慢牛。国内散户喜欢追涨杀跌，外资喜欢逆势加仓。2018年底市场最悲观的时候，外资在买。2020年3月全球熔断，外资流出几天后马上回来。这种操作风格，慢慢影响国内机构。公募基金也开始讲“核心资产”的故事。
对期货市场来说，外资参与度提高，会改变股指期货的定价效率。以前股指期货经常深度贴水，因为套保盘太多。外资进来后，他们用期货做对冲的需求增加，同时也有投机盘进来。基差波动更复杂，但整体贴水幅度收窄。做期现套利的交易者，利润空间被压缩，需要更精细化的策略。
纳入之后哪些股票和期货策略更有效
股票策略上，外资偏好行业龙头。食品饮料、家电、医药、金融里的头部公司，长期跑赢指数。2019年到2020年，茅指数涨幅超过100%，沪深300只有50%左右。这不是巧合。外资持续买入，推高了龙头估值。散户如果跟着外资买，需要接受两个现实：短期涨幅慢，长期复利高。想赚快钱的人，受不了这种节奏。
期货策略上，可以用北向资金流向来辅助判断。北向资金大幅净流入的日子，IC和IF合约往往走强。北向资金连续流出，IC和IF承压。这个相关性不是100%，但统计上显著。做日内交易的人，可以观察北向资金实时数据，作为开仓的参考。
有一个风险不能忽视：外资不是慈善家。一旦全球风险偏好下降，或者美元走强，外资会快速撤离。2020年3月，北向资金单周净流出超过400亿。当时A股和股指期货同步暴跌。这种时候，任何“纳入利好”都挡不住抛压。做多的人要设好止损，做空的人要抓住机会。
普通投资者应该记住的几件事
富时罗素纳入A股，是一个已经发生的事件。它的影响是渐进的，不是爆炸性的。记住三个时间节点：2019年6月、2019年9月、2020年3月。每个节点前有脉冲行情，节点后有回调压力。
外资流入的大趋势没有变。中国GDP占全球16%，A股外资占比只有5%左右。长期看，还有提升空间。但这个过程会非常缓慢，中间有反复。做股票的人，把外资重仓股当成一个股票池，在里面找机会。做期货的人，把北向资金当成一个情绪指标，辅助判断方向。
不要因为一个纳入事件就满仓加杠杆。市场永远有意外。2020年3月全球疫情爆发，谁也没想到。做好仓位管理，留足保证金，比赌方向重要得多。
