仓位管理决定单笔风险敞口
任何一笔股票或期货交易，入场之前必须明确这笔头寸占账户总权益的比例。单笔风险敞口通常控制在总资金的1%到2%之间，这是职业交易员长期生存的底线。股票市场满仓操作一只个股，遇到黑天鹅事件连续跌停，账户回撤可能超过30%。期货市场带有杠杆，10倍杠杆下10%的反向波动就会导致本金归零。每笔交易投入的保证金不应超过总资金的5%，日内高频交易可以适当放宽至10%，隔夜持仓必须压缩到3%以内。
设定仓位上限之后，加仓必须基于已有头寸浮盈，而不是浮亏摊平。金字塔加仓法要求每次加仓数量递减，第一次加仓不超过初始仓位的50%，第二次不超过30%。倒金字塔加仓会迅速抬高平均成本，一旦行情反转，亏损速度远超盈利积累速度。股票融资融券交易同样遵循此原则，融资买入的仓位占总资产比例不超过20%。
止损设置限制亏损幅度
止损是风险管理的核心执行环节。股票交易中，固定比例止损常用8%到10%，跌破关键支撑位或移动平均线也应果断离场。期货交易由于杠杆放大，止损幅度必须更窄，通常2%到3%的价格反向波动就要触发平仓。技术止损可以依托前低、前高、布林带外轨或ATR指标。ATR止损法将止损距离设为2倍ATR，能够适应不同品种的波动率。
代码示例：使用Python计算ATR止损价位
import pandas as pd
import numpy as np
def atr_stop_loss(high, low, close, period=14, multiplier=2):
tr1 = high - low
tr2 = abs(high - close.shift(1))
tr3 = abs(low - close.shift(1))
tr = pd.concat([tr1, tr2, tr3], axis=1).max(axis=1)
atr = tr.rolling(period).mean()
stop_price = close - multiplier * atr
return stop_price
df = pd.read_csv('futures_data.csv')
df['stop'] = atr_stop_loss(df['high'], df['low'], df['close'])
止损一旦设定，不能因为盘中情绪而随意挪动。移动止损只允许向盈利方向调整。期货日内交易可以采用时间止损，持仓超过30分钟未产生盈利即平仓。股票波段交易可以设置条件单，收盘价跌破20日均线自动卖出。
品种分散降低相关性冲击
股票投资组合中，同行业个股往往高度相关。持有五只银行股与持有一只银行股的风险敞口差异不大。跨行业分散要求选择消费、科技、医药、能源等不同板块，且相关性系数低于0.5。期货品种分散要考虑产业链关联，原油、燃油、沥青属于同一链条，同时持有多头相当于加倍下注。
跨品种对冲可以进一步平滑资金曲线。股票多头搭配股指期货空头，或者国债期货与股指期货反向持仓。商品期货中，做多螺纹钢同时做空铁矿石，可以捕捉钢厂利润变化。跨期套利利用近月与远月合约价差回归，风险相对较低。跨市场套利涉及内外盘，需要关注汇率和交易时间差。
相关性监控每月更新一次，使用60日滚动相关系数矩阵。当两个品种相关系数超过0.7，视为同一风险单元，合并计算总敞口。股票组合中单一个股最大权重不超过15%，前五大重仓股合计不超过50%。期货持仓保证金占用总和不超过总资金的30%。
情绪纪律避免过度交易
连续亏损三笔之后，强制休息一个交易日。每日期货交易次数不超过5次，股票换手率每周不超过200%。恐惧导致过早止盈，贪婪导致扛单。交易日志记录每笔开平仓理由、盈亏金额、情绪状态。每周复盘统计胜率、盈亏比、最大回撤。
盈亏比低于1.5的策略不值得执行。假设胜率40%，盈亏比2，期望值为正。胜率30%，盈亏比3，同样可以盈利。股票价值投资长期持有，盈亏比可以放宽到1以上，但必须配合基本面跟踪。期货趋势跟踪策略盈亏比通常要求3以上，因为震荡行情会频繁触发小亏损。
情绪纪律还包括避免报复性交易。亏损后立即加大仓位试图翻本，这是账户爆仓的最快路径。设定每日最大亏损限额，股票账户单日亏损2%停止交易，期货账户单日亏损3%强制平仓。每月最大回撤达到8%，降低仓位至正常水平的50%。每季度最大回撤达到15%，暂停所有交易一周。
股票与期货的风险管理差异
股票没有强制平仓机制，只要不退市，浮亏可以长期持有。期货合约有到期日，临近交割月必须移仓或平仓。股票风险管理侧重基本面排雷和仓位集中度，期货风险管理侧重杠杆倍数和保证金监控。股票跌停板无法卖出，期货涨跌停板同样限制流动性。极端行情下，股票可能连续无量跌停，期货可能连续单边板，止损单无法成交。
应对无法止损的情况，唯一方法是事前控制仓位。股票单只个股不超过总资金的10%，期货单品种保证金不超过总资金的5%。同时持有股票和期货，两者风险敞口合并计算，总风险资产不超过总资金的50%。剩余资金配置货币基金或国债逆回购，保持流动性。
期货交易还需要关注保证金追缴。当账户可用资金为负，期货公司会强平。每日收盘后计算维持保证金比例，低于120%即主动减仓。股票融资融券维持担保比例低于130%会被要求追加担保品。风险管理的第一原则不是追求高收益，而是确保任何单次亏损都不会导致无法继续交易。
