久易股份二次闯关创业板，毛利率三连降，环磺酮超产325%，IPO之路充满挑战？

毛利率三连降，盈利空间收缩

业绩增长瓶颈显现

久易股份核心业务是农药原药及制剂产销，近三年营收波动平缓，未规模化增长。2023-2025年，营业收入分别为13.49亿元、13亿元、14.93亿元，盈利端更疲软，扣非后归母净利润逐年下降。

毛利率下滑原因

公司综合毛利率从2023年的24.66%降至2025年的18.48%，净利率近乎腰斩。两大核心产品丙硫菌唑、环磺酮专利保护期届满，行业竞争激烈，产品售价承压，久易股份却逆势扩产，未来盈利稳定性堪忧。

回款能力趋弱，应收账款风险累积

周转率连续下滑

2023-2025年，久易股份应收账款周转率连续三年下滑，从10次/年降至6.96次/年，资产周转效率降低。应收账款与营收增速背离，2025年应收账款增速是营收增速近三倍，营收含金量不足。

回款问题值得警惕

会计师表示，这种情况表明企业回款能力弱，可能放宽信用政策。久易股份长期依赖非专利产品，研发投入低，核心技术储备薄弱，还面临专利诉讼纠纷，上市后研发投入问题待解。

环磺酮超产325%，合规问题凸显

长期违规超产

久易股份核心产品环磺酮原药长期严重超产能生产，2023-2025年产能利用率分别达191.86%、219.13%、325.93%，2025年实际产量是批复产能3.26倍，且连续三年违规，规模逐年加剧。

合规风险难掩

虽相关部门出具证明，但超产涉嫌违反环保和安全生产法。久易股份启动技改，却仍面临两难。其安全环保合规体系薄弱，费用逐年激增，远超行业同行，持续侵蚀企业利润。

久易股份二次闯关创业板，在毛利率、回款能力、合规等方面存在诸多问题，这些问题给其IPO之路带来了很大的不确定性，未来发展充满挑战。

相关问答

久易股份为何毛利率三连降？

久易股份两大核心产品专利保护期届满，行业竞争激烈，产品售价承压，公司却逆势扩产，导致综合毛利率从48%。

久易股份应收账款有什么问题？

2023-2025年应收账款周转率连续下滑，2025年应收账款增速是营收增速近三倍，意味着回款能力弱，营收含金量不足。

久易股份环磺酮超产情况如何？

26倍，且连续三年系统性违规超产。

久易股份超产有哪些合规风险？

超产涉嫌违反《环境保护法》和《安全生产法》，虽相关部门出具证明，但无法掩盖合规瑕疵，未来久易股份仍面临两难困境。

久易股份研发投入情况怎样？

2023-2025年研发费用逐年小幅增长，但研发费用率始终处于低位，低于行业平均水平，核心技术储备薄弱，还面临专利诉讼纠纷。