曲江文旅手握网红景点为何连亏三年？-股票话题-财云量化

摘要：

曲江文旅拥有众多知名景区，却连亏三年。轻资产模式营业成本高，应收账款隐患大，关联方欠款坏账风险高，虽转让资产，仍面临诸多风险。

曲江文旅的经营现状与困境概述

曲江文旅的背景与资源优势

曲江文旅是国内知名的文化旅游企业，管理着多个5A和4A级景区，像大唐不夜城、大唐芙蓉园等都是其旗下的热门景区。这些景区在文旅行业具有很高的知名度，吸引了大量游客，本应是企业盈利的重要支撑。凭借这些优质的景区资源，曲江文旅在文旅市场中占据着独特的地位，本应有着很好的发展前景。

连续三年亏损的现状

现实情况是曲江文旅预计2024年归属于母公司所有者的净利润约-15,000万元至-12,000万元，这已经是连续三年亏损了。尽管拥有众多网红景点，却未能转化为实际的盈利，这背后必然存在着诸多深层次的问题，亟待探究。

曲江文旅手握网红景点为何连亏三年？

轻资产模式下的成本问题

轻资产模式的运营方式

曲江文旅采用的是“轻资产”管理模式，通过收取管理酬金和经营性收入实现盈利。例如它与西安曲江新区事业资产管理中心签订了相关管理协议，负责景区的日常运营管理，同时还通过文化演艺项目和主题酒店等提升景区文化附加值。这种模式下，曲江文旅不享有景区门票收入增长的红利，也不承担景区的开发成本。

营业成本过高的情况

看似稳定的盈利模式，却因营业成本过高而盈利艰难。2020年以后，曲江文旅每年营业成本支出在8亿元到10亿元。以2023年为例，公司雇佣员工3739人，人均工资11.12万元，工资支出就达4.14亿元，其中计入运营成本的工资支出有2.51亿元，剩余8.2亿元营业成本未披露。与同行相比，宋城演艺管理景区更多，营业成本远低于曲江文旅，这表明曲江文旅营业成本过高是个严重的问题。

应收账款的隐患与影响

应收账款的规模与账龄风险

应收账款是拖累曲江文旅的另一个重要因素。2023年和2024年前三季度，曲江文旅分别计提信用减值损失2.97亿元和2.37亿元，都是因为应收账款预计无法收回而计提的减值。同期应收账款分别为10.33亿元和9.62亿元，且账龄风险不小，1-2年和2-3年的占比最高。

关联方欠款与坏账风险

曲江文旅的应收账款主要源于其业务模式，收入依赖管理酬金，支付方多为关联方，导致应收账款回收周期长、坏账风险高。截至2024年6月底，前五大欠款方合计欠款约13.96亿元，占比达84.66%，累计坏账准备金额为5.82亿元。最大欠款方西安曲江新区事业资产管理中心已出现无法收回款项的情况，计提坏账准备2.56亿元。

应对措施与未来展望

转让资产压缩应收账款规模

为应对回款问题，曲江文旅主要通过转让资产来压缩应收账款规模。2024年6月，以4201.38万元转让全资子公司股权，预计降低应收账款约3.1亿元；2024年7月，计划挂牌转让另一子公司部分股权及债权，预计交易价格不低于3.18亿元，这些举措旨在回笼资金、缓解偿债压力。

仍然面临的风险与挑战

尽管采取了一系列措施，曲江文旅2024年前三季度归母净利润仍亏损1.8亿元，全年预计亏损1.5亿元-1.2亿元。虽然四季度可能实现盈利，但高额应收账款以及账龄结构仍使其面临计提坏账的风险，要真正脱困还有很长的路要走。