卧龙地产第三次跨界收购，现金交易背后的玄机与标的公司前景如何？

卧龙地产的转型历程

早期的跨界尝试

卧龙地产作为区域性房企，在发展过程中一直谋求转型。2017年它迈出了跨界的重要一步，以7.51亿元收购君海网络51%股权涉足手游业务。这一决策源于房地产行业的局限性以及手游市场的吸引力。这一转型并不顺利。君海网络在后续的经营中业绩不佳，2020年亏损1.73亿元，2021年虽微利但之后仍对卧龙地产业绩产生负面影响，卧龙地产不得不逐步减持君海网络的股份。

矿业转型的波折

2022年，卧龙地产将目光投向矿业资产。先是以6800万元现金购买卧龙电驱持有的上海矿业100%股权，随后又计划以4.46亿元购买卧龙矿业100%股权。矿业转型初期看似给营收带来增长，2022-2023年营收均超47亿元，但净利润却从3.12亿元下滑至1.64亿元。并且在2023年还因多种问题收到浙江证监局警示函，如对君海网络投资减值准备计提不足等，这表明矿业转型也充满坎坷。

本次跨界收购的交易情况

交易的构成与关联关系

本次卧龙地产和卧龙电驱筹划系列资产交易方案。卧龙电驱拟将龙能电力43.21%股权、卧龙储能80%股权、卧龙英耐德51%股权、舜丰电力70%股权出售给卧龙地产，同时卧龙地产还将从控股股东处收购龙能电力1.69%股权。由于两者间复杂的股权关系，本次交易构成关联交易。

现金交易的原因

卧龙地产表示本次收购将使用现金。这一决策背后有多种原因。从房地产行业现状看，小房企跨界发展新业务面临资金制约，尤其是培育周期长、资金投入大的行业。发行股份重组或筹措资金存在时间长、审核难度高和不确定性增加等问题。并且卧龙地产存在财务差错问题，可能影响定增等融资方式。资本行业人士和香颂资本董事沈萌也都指出现金收购可规避审批风险。

标的公司的状况与前景

龙能电力的情况

龙能电力是本次收购中较为重要的标的。它是一家以光伏业务为核心的综合能源服务商，有着完整的光伏电站业务能力。它曾尝试单独IPO但未成功，从业绩来看，2024年半年报显示营业收入增长但净利润略有下降，前三季度营业收入同比下降但净利润同比增长。不过其账上货币资金同比下降明显。

其他标的公司现状

卧龙储能2023年和2024年前三季度营收有变化，且2024年前三季度净利润为负。卧龙氢能和舜丰电力均在2024年4月成立，目前经营状况不佳，2024年前三季度营收低且净利润为负。光伏投资领域资深人士指出光伏行业整体过剩，新公司上市困难，龙能电力的曲线上市对上市公司有一定价值，但新业务发展面临多种考验。卧龙地产表示龙能电力盈利能力较好，其他公司尚在培育期且有进一步发展规划。

相关问答

卧龙地产为什么多次进行跨界转型？

卧龙地产作为区域性小房企，房地产业务存在局限性，为了寻找新的利润增长点，增加业务多样性，所以多次尝试跨界转型。

之前卧龙地产跨界手游业务失败的原因有哪些？

高溢价收购网游公司是原因之一，君海网络后续业绩不佳，如73亿元，未能达到预期的盈利目标，对卧龙地产业绩产生负面影响。

卧龙地产在矿业转型中遇到了什么问题？

虽然营收有增长，但净利润下滑。还存在如2023年收到浙江证监局警示函，原因包括对君海网络长期股权投资减值准备计提不充分、同业竞争、部分稀土贸易业务确认收入依据不充分等问题。

现金收购标的公司对卧龙地产有什么好处？

可以规避提交股东大会对增发股份的审批，同时也能规避重大资产重组的审批，避免因卧龙地产之前的财务差错问题对融资收购造成影响。

龙能电力的业务发展面临哪些挑战？

光伏行业整体过剩，新公司上市困难，它在规模化扩张、与其他资产结合实现光储充一体化发展时面临市场成本、技术积累、资金投入、运营能力等多方面挑战。

卧龙地产对收购的亏损标的公司有什么规划？

卧龙地产表示龙能电力盈利能力较好，对于其他业务发展较晚尚在培育中的公司，后续肯定会有进一步的发展规划，以抓住政策窗口期拓展新业务。